La apuesta de BNP por el sector de Utilities
Se conoce como Utilities al sector de compañías generadoras o suministradoras de servicios públicos como gas, agua o electricidad. Puesto que requieren una infraestructura significativa, estas empresas normalmente soportan un gran volumen de deuda, lo que las hace vulnerables a cambios en los tipos de interés. De acuerdo con esta correlación con el nivel de tipos de interés, el sector tiende a tener un comportamiento mejor cuando los tipos de interés se están reduciendo o son bajos.
Consecuentemente, los actuales tipos de interés han tenido una influencia positiva en la evolución bursátil del sector de Utilities. Uno de sus principales referentes, el índice MSCI World Utilities obtiene en el primer semestre del año una ganancia de 16,07 por ciento, una ventajosa evolución si lo comparamos con el MSCI World (6,18%).
La categoría sectorial VDOS de Utilities de fondos de inversión cerraba el primer semestre del año con el mejor dato de rentabilidad de todas las categorías, con un 17,48 por ciento. De los fondos de esta categoría, PARVEST EQUITY WORLD UTILITIES presenta la evolución más notable, con un 14,18 por ciento en el año, según VDOS, y un 29,24 por ciento a tres años.
Referenciado al índice MSCI World Utilities (USD) NR, invierte al menos dos tercios de su cartera en emisores de renta variable que desarrollen una parte significativa de su actividad económica en el sector de servicios públicos y otros sectores relacionados.
Con un horizonte de inversión a largo plazo, sigue un estilo de inversión bottom-up, ofreciendo a sus inversores una exposición global a una selección de compañías del sector de Utilities y sus diversos subsectores, incluyendo empresas nacionales de electricidad y gas, productores independientes de electricidad y proveedores de servicios de agua. La gestión activa del fondo le permite capturar retornos a partir de tendencias de la industria y focalizarse en compañías con valoraciones atractivas y crecimiento de beneficios sólidos y sostenibles. Su estilo de gestión activa le permite beneficiarse de condiciones macroeconómicas y focalizar su atención en empresas globales líderes, con activos sólidos, que les permita obtener retornos superiores en el largo plazo. Se propone como objetivo la formación de una cartera de entre 30 y 50 valores.
Jeff Bray, CFA, encargado de la gestión del fondo, cuenta con una experiencia de19 años como analista y gestor de carteras. La especialidad de Jeff se centra en tecnología global, telecomunicaciones y Utilities. Jeff se incorporó a BNP Paribas en 2006, procedente de Babson Capital Management, LLC donde fue director de análisis de empresas de gran capitalización de sectores como medios y telecomunicaciones. Fue también analista de telecomunicaciones, energía y de deuda corporativa y de high yield en Putnam Investments y analista de deuda high yield en Lehman Brothers. Obtuvo su licenciatura por la Universidad de Harvard y es miembro del Instituto CFA y de la Sociedad de Analistas de Valores de Boston.
Sigue un proceso de inversión disciplinado y riguroso que se propone añadir valor en cada una de sus fases. Aplica un enfoque fundamental, que combina una disciplina cuantitativa con un conocimiento específico del valor, que culmina en la creación de una cartera diversificada, con un fuerte énfasis en la selección de valores. Se parte de una primera fase de Evaluación Estructural. Al formar parte de un equipo global, el equipo gestor está evaluando constantemente las condiciones de mercado, circunstancia que les proporciona un marco para la construcción de la cartera y la gestión de su riesgo. Puesto que tanto sectores como áreas geográficas tienen una influencia significativa en su estructura, el gestor necesita entender los factores que generan exposición al riesgo en el índice de referencia.
La siguiente fase, de Análisis Sistemático, comienza con el filtrado de su universo de inversión, utilizando la herramienta de valoración de la gestora. Basándose en valoraciones a posteriori y en décadas de experiencia de los gestores, el equipo ha diseñado una herramienta de valoración que se centra en las características que los inversores fundamentales reconocen como más rentables dentro del sector de Utilities. El resultado de esta revisión sistemática les permite focalizar su análisis en las acciones con mayor potencial de éxito. La valoración sistemática se apoya en factores de 1) calidad operativa 2) valoración y 3) momentum. Los gestores pueden añadir otros factores pragmáticos al universo obtenido tras pasar este filtro, en base al atractivo relativo de un valor. Un posterior análisis de mercado, identifica las ventajas competitivas que llevarán a cada compañía a un comportamiento superior.
Por último, basándose en la creencia del equipo gestor de que los precios de las acciones reflejan sus beneficios, el análisis de la compañía se focaliza en desarrollar una estimación educada de los beneficios futuros. Se focalizan también en identificar eventos capaces de liberar valor, como nuevos productos o nuevos directivos, restructuración estratégica, cambios regulatorios, fusiones y adquisiciones o sorpresas en los beneficios.
La cartera final, incluye entre sus cinco mayores posiciones, National Grid plc (7,42%) Duke Energy Corporation (6,81%) NextEra Energy, Inc. (6,44%) American Electric Power (5,15%) y Sempra Energy (4,52%) de los sectores de Electricidad o Multiutilities.
La evolución histórica por rentabilidad de la clase CLASSIC CAP de PARVEST EQUITY WORLD UTILITIES sitúa a este fondo entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, a cinco años, batiendo al índice de su categoría a tres y diez años. Muestra asimismo una acertada gestión de su volatilidad, con un dato de 9,20 por ciento a tres años y de 7,12 por ciento a un año, que lo sitúa en ambos periodos entre los veinte mejores de su categoría, en el quintil 5. Su Sharpe a un año es de 3,03 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, de 4,45 por ciento. La inversión en este fondo requiere una aportación mínima de una participación, siendo su último dato de valor liquidativo de 129,21 euros. Los suscriptores de este fondo soportan una comisión fija de hasta 1,50 por ciento.
Aunque la reciente rotación de mercado ha sido especialmente benigna para las Utilities, el equipo gestor se mantiene cauto sobre el sector, en cuanto a que se enfrenta a un crecimiento unitario débil y a precios reducidos del gas natural en el corto plazo. Sin embargo, las rentabilidades son todavía atractivas y los inversores que busquen seguridad, pueden encontrarla en este sector. En el lado positivo, algunas infraestructuras de Utilities como las relacionadas con el gas, se beneficiarán potencialmente de las políticas ambientales. Además, algunas compañías con política de aumento de dividendo ofrecen una buena cobertura contra la subida de tipos. El equipo gestor continúa, por tanto, favoreciendo empresas con un crecimiento potencial superior por beneficios y con la capacidad para aumentar dividendos.
