Objetivo de volatilidad, en fondos de retorno absoluto

04/05/15 - Análisis Fondos de inversión y Sociedades

El pasado miércoles se publicaba el dato estimado de crecimiento del producto interior bruto en EEUU durante el primer trimestre, mostrando un incremento de tan sólo un 0,2 por ciento. Esto supone una tremenda deceleración con respecto al último trimestre de 2014, en que la economía estadounidense crecía un 2,2 por ciento.

 
 

Objetivo de volatilidad, en fondos de retorno absoluto

La percepción en el mercado es que el dato puede ser demasiado negativo y que habrá una recuperación significativa en el segundo trimestre. Descontando una ralentización en los resultados empresariales y una volatilidad normal, posiblemente los factores que hayan influido más son las condiciones climatológicas especialmente duras durante el invierno, con retrasos portuarios y ajustes estacionales. Estructuralmente, el crecimiento parece mantener su tendencia positiva, con el sector inmobiliario y el consumo dando signos de reactivación.

Un dato que pesaba en la evolución de los mercados bursátiles de todo el mundo, con descensos generalizados el día de su publicación, en una reacción instintiva, por las dudas que proyectaba sobre la recuperación de la primera economía mundial. El índice VIX reflejaba estos cambios con un alza de 7,90 por ciento hasta 13,39 puntos, un nivel que es aún reducido comparado con sus máximos, pero que puede ciertamente generar preocupación entre inversores individuales.

Con el objetivo de disponer de una cierta red de seguridad en momentos así, los fondos de inversión que establecen la gestión de la volatilidad como prioridad, con un objetivo de rentabilidad no garantizado y sin limitaciones en cuanto a los tipos de activo a incluir en su cartera, suponen una alternativa a considerar. Dentro de este grupo, los fondos de la categoría VDOS de Retorno Absoluto, Volatilidad Media definen un objetivo de volatilidad de entre 5 y 10 por ciento, obteniendo una rentabilidad media de 5,06 por ciento en el año.

El fondo con mejor comportamiento es esta categoría es BELGRAVIA EPSILON que se revaloriza un 16,43 por ciento en el año. El objetivo de gestión del fondo es obtener una rentabilidad anual no garantizada de entre 6 y 10 por ciento - conforme a las condiciones de mercado a julio de 2014 -con una volatilidad inferior al 10 por ciento anual, pudiendo oscilar su inversión en renta variable entre 0 y 100 por ciento. A un año obtiene una rentabilidad de 25,74 por ciento, registrando un dato de volatilidad de 8,44 por ciento. Los mayores porcentajes de su cartera corresponden por área geográfica a Zona Euro (70,72%) Reino Unido (15,22%) y Europ–ex Euro (14,06%) (7%). Individualmente, las mayores posiciones son en Wessanen NV (4,74%) Marine Harvest ASA (2,50%) Fresenius (2,34%) Deoleo (2,22%) y Koninklijke DMS (1,97%).

GVC GAESCO RETORNO ABSOLUTO obtiene durante 2015 una rentabilidad de 9,91 por ciento, según VDOS, y un 13,46 por ciento en el último año, con un dato de volatilidad en este periodo de 6,87 por ciento. Referenciado al EURIBOR a 1 semana capitalizado anualmente + 200 p.b. su objetivo de gestión es obtener una rentabilidad superior al EURIBOR a semana capitalizado anualmente más 200 puntos básicos, con una volatilidad anualizada inferior al 10 por ciento y volatilidad anualizada media, en situaciones normales, del 5,50 por ciento. Distribuye su cartera entre Zona Euro (63,49%) Japón (14,68%) EEUU (13,07%) Europa -ex Euro (4,75%) y Reino Unido (3,40%) correspondiendo sus mayores posiciones a una emisión soberana del Reino de España, acciones de Deutsche Bank, el fondo cotizado Source Nomura Modelled PERI, la clase E1 del fondo Salar en euros y la SICAV fLAB Core.

Con calificación cuatro estrellas de VDOS, la clase clásica de capitalización de PARVEST DIVERSIFIED DYNAMIC gana un 6,49 por ciento por rentabilidad en el año y un 11,76 por ciento en el último periodo anual, en el que su dato de volatilidad es de 4,33 por ciento. Con el objetivo de lograr una volatilidad media del 7 por ciento, invierte en una cartera diversificada compuesta por todo tipo de activos dentro de los límites legales, además de en instrumentos financieros derivados. Los mayores porcentajes por país en la cartera del fondo corresponden a EEUU (37,88%) Zona Euro (23,01%) Reino Unido (15,58%) Europa-ex Euro (8,84%) y Asia (Emergente) (6,29%). Las mayores posiciones del fondo corresponden a fondos cotizados (ETFs) asignándose los mayores porcentajes por tipo de activo a Renta Fija (21,90%) Renta Variable Internacional (15,80%) Mercado Monetario (10,50%) Renta Variable de Reino Unido (8,50%) Renta Variable de Norteamérica (8,20%) y Renta Variable Europea (7,60%).

Con su objetivo de obtener rentabilidad en cualquier entorno de mercado, los fondos de retorno absoluto compiten con los fondos mixtos flexibles en cuanto a su capacidad de invertir en cualquier tipo de activo, sin restricciones por sector, país o calificación crediticia del emisor. Pero si cuentan con la ventaja adicional de limitar su volatilidad, puede obtener menores subidas en mercados alcistas, limitando también las bajadas cuando la tendencia se invierte.
 

Paula Mercado (VDOS)