Crecimiento de beneficios en Europa, de la mano de Threadneedle
El brusco giro hacia la baja del mercado global puede deberse a un giro en las expectativas mundiales de crecimiento. Unas expectativas que posiblemente eran demasiado optimistas a comienzos de 2015. En los niveles actuales, el mercado de renta variable parece reflejar una pronunciada ralentización global, especialmente en las economías desarrolladas.
Un escenario que no se corresponde con los fundamentales económicos de estas economías y no encaja con la posible respuesta en cuanto a política económica se refiere, especialmente por parte de los bancos centrales.
Aún cuando los resultados del último trimestre fueron positivos, las estimaciones consensuadas de crecimiento para las compañías europeas continúan siendo de 6,3 por ciento, aunque su nivel de crecimiento respecto a las estadounidenses ha mejorado desde abril. Excluyendo los sectores de petróleo y gas, la tasa de crecimiento del S&P se mantienen en el 9,10 por ciento, mientras que la del Stoxx Europe 600 es de 11,70 por ciento.
Con este escenario de fondo, es más importante que nunca una correcta selección de valores, focalizándose en aquellos con mayor potencial de crecimiento de beneficios por acción, identificando las mejores ideas de los equipos europeos y de Reino Unido de cualquier tamaño por capitalización bursátil, con una gestión de riesgo que limite las pérdidas. Esta es la filosofía que Theadneedle AM Ltd aplica para gestionar su fondo TSIF PAN EUROPEAN FOCUS FUND RETAIL NET que en su clase 1 de acumulación en euros obtiene una rentabilidad en el año de 15,65 por ciento.
Tomando como referencia el índice MSCI Europe Inc UK se propone como objetivo lograr un crecimiento del capital por encima de la media. Para ello, invierte en títulos de renta variable principalmente europeos, incluyendo Reino Unido, siguiendo una estrategia de enfoque bottom-up fundamental que permite al equipo gestor seleccionar empresas de calidad, con potencial de crecimiento de beneficios.
Fred Jeanmaire es el gestor del fondo desde septiembre de 2014, junto con Dan Ison, co-gestor del fondo. Fred se incorporó a Threadneedle en 2011 como gestor del equipo de renta variable europea. Además de gestionar el fondo y varios mandatos institucionales europeos, es también analista de los sectores bancario y de medios y telecomunicaciones. Con anterioridad, fue analista de los sectores de ocio y telecomunicaciones en Merrill Lynch. Fred Jeanmaire es CFA y licenciado en Gestión por la HEC (Escuela de Estudios Superiores de Comercio) de París.
El análisis fundamental es una tarea conjunta de analistas y gestores de la cartera del fondo, con cada analista dando cobertura a entre dos y cuatro sectores, siguiendo un ciclo regular de reuniones del equipo. De acuerdo con los resultados obtenidos a partir de este análisis fundamental, se ordenan las compañías en bases a su potencial alcista y a la convicción del equipo, y se aplican factores clave de calidad, haciendo uso del Análisis Porter de las cinco Fuerzas, incluyendo además en el análisis las 1.500 reuniones anuales con las empresas. La implementación en la cartera es responsabilidad del gestor quien, trabajando en equipo, identifica las mejores ideas comunes a varias carteras, centrándose para este fondo únicamente en los valores que quedan en las primeras posiciones de la ordenación.
La cartera final del fondo incluye entre sus mayores posiciones compañías como UBS (5%) Novartis (4,80%) British Telecom (4,60%) Roche (4,60%) Prudential (4,40%) y Fresenius Medical Care (4,40%). Por sector, las mayores ponderaciones corresponden a Salud, Financiero, Consumo Básico, Telecomunicaciones y Materiales; mientras que por país, Reino Unido, Suiza, Francia, Italia, Alemania y España representan los mayores porcentajes en la cartera del fondo.
La evolución por rentabilidad del fondo lo sitúa entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante 2013 y 2015, registrando a tres años un dato de volatilidad de 11,91 por ciento, que se reduce hasta un controlado 11,42 por ciento en el último año. En este último periodo, su Sharpe es de 2,92 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, de 2,67 por ciento. La suscripción de este fondo requiere una aportación mínima de 2.500 euros, aplicando a sus partícipes una comisión fija de 1,50 por ciento y de depósito de 0,008 por ciento.
En opinión del equipo gestor, las empresas europeas, fuera del sector financiero, cuentan con sólidos balances y flujos de caja, lo que potencialmente incrementa la posibilidad de un mayor crecimiento de sus dividendos, retornos de capital y actividad de fusiones y adquisiciones. Continúan favoreciendo empresas con estimaciones de beneficios robustos y poder de fijación de precios. Consideran la mayor volatilidad en los mercados bursátiles como una oportunidad para identificar oportunidades de inversión.
Un fondo con una evolución por rentabilidad superior a la media de su categoría, incluso en periodos de mercados bajistas como el actual, con una gestión de riesgo de calidad, según manifiesta su controlado dato de volatilidad en el último año, desde la incorporación del actual gestor a la gestión del fondo, y que lo hace merecedor de la calificación cinco estrellas de VDOS.
