Bolsa de Japón: yen débil y valoraciones atractivas
A pesar de las noticias sobre la entrada en recesión de la economía japonesa, las expectativas de su mercado bursátil para el próximo año están entre las más positivas, con retornos estimados en la banda alta de un solo dígito. El crecimiento del consumo global y el aumento de beneficios empresariales deberían ser los grandes impulsores de un mercado cuyas valoraciones actuales están a niveles incluso más atractivos que las europeas.
Una evolución del mercado de renta variable que estaría apoyado por un yen que cotiza a un nivel históricamente bajo, por una política monetaria expansiva del Banco Central de Japón, que se espera continúe, y por un cambio en la política empresarial japonesa en la que el accionista cobra una mayor importancia.
El japonés es, además, uno de los mercados en los que un gestor activo puede obtener retornos superiores. Es un mercado especialmente ineficiente, en el que las compañías de pequeño y mediano tamaño cuentan con una muy reducida cobertura de análisis, y en el que las reformas están creando grandes movimientos que, a su vez, generan nuevos ganadores y perdedores en el sector corporativo. Por esta razón, es también un mercado que exige habilidad y disciplina, un análisis en profundidad y una perspectiva a largo plazo.
La categoría VDOS de fondos de inversión de Renta Variable Internacional Japón obtiene en el año una rentabilidad de 20,11 por ciento y un 107,91 por ciento a tres años. De una selección con calificación cinco estrellas VDOS, y menor nivel de volatilidad en el último año, la clase H de capitalización en euros de GOLDMAN SACHS JAPAN PORTFOLIO OTHER CURRENCY se revaloriza un 15,83 por ciento durante 2015 y un 16,53 por ciento a un año, con un controlado dato de volatilidad de 17,62 por ciento, que lo sitúa entre los mejores de su categoría por tal concepto. Referenciando su gestión a la evolución del índice TOPIX, entre las mayores posiciones en su cartera encontramos nombres como Toyota Motor Corp (4,8%) Sumitomo Mitsui Financial Group (3%) Sony Corp (2,80%) y Nippon Telegraph & Telephone Corp (2,70%). Por sector, las mayores ponderaciones corresponden a Consumo discrecional (26,30%) Industria (17,80%) Finanzas (17%) Salud e higiene (8,30%) e Informática (7,50%).
De BBVA Asset Management, BBVA BOLSA INDICE JAPON (CUBIERTO) se revaloriza un 12,39 por ciento desde enero y un 15,43 por ciento a un año, con un controlado dato de volatilidad en este periodo de 18,63 por ciento que, como en el fondo anterior, lo posiciona en el quintil cinco. Su objetivo es replicar el índice Nikkei 225, aunque puede superar los límites generales de diversificación, con lo que el límite de 20 por ciento del patrimonio en valores de un mismo emisor, podría ampliarse hasta el 35 por ciento si la ponderación de ese emisor en el índice es mayor del 20 por ciento. No hay exposición divisa, ya que toda la cartera está cubierta. Las mayores posiciones en cartera incluyen el gran distribuidor de moda Fast Retailing (2,40%) la empresa de robótica y automatización Fanuc Corp (1,08%) las operadoras de telecomunicaciones e Internet SoftBank Group (0,93%) y KDDI (0,76%) y la empresa de gestión e impresión de documentos Kyocera Corporation (0,55%).
También con cobertura en euros, la clase A de capitalización de OLD MUTUAL JAPANESE EQUITY FUND obtiene desde enero un 12,64 por ciento de rentabilidad y un 16,23 por ciento en el último año, con una volatilidad de 18,69 por ciento. Tomando como referencia el índice TOPIX, sus mayores posiciones son en Toyota Motor Corp (5,01%) Mitsubishi UFJ Financial Group (3,91%) Nippon Telegraph & Telephone Corp (2,17%) Astellas Pharma (2,16%) y Central Japan Railway (2,04%). Por sector, Industrial (22,13%) Financiero (21,77%) Consumo Discrecional (20,71%) Salud (10,14%) y Consumo Básico (6,25%) representan las mayores ponderaciones en la cartera del fondo.
La mejora en los márgenes, las reestructuraciones corporativas y las revisiones al alza de beneficios deberían tener como consecuencia que las empresas japonesas se revaloricen y, por tanto, justificar una valoración mayor para la renta variable japonesa. Además, el gobierno japonés está incentivando un mayor retorno de la inversión para el accionista, que añade atractivo a la inversión en sus empresas.
