Tras el Brexit, fondos de deuda euro
La semana pasada hemos dejado atrás un acontecimiento que ha conseguido capturar el interés de los mercados durante largo tiempo. El resultado, finalmente, ha estado en desacuerdo con los últimos pronósticos de encuestas y apuestas, que estimaban un 75 por ciento de probabilidad a la continuidad del Reino Unido en la Unión Europea y el 25 por ciento restante a su salida.
Los pronósticos de las semanas anteriores, bastante más pesimistas y más de acuerdo con el resultado final, supusieron una importante cifra de salidas netas del patrimonio de fondos de inversión invertido en renta variable de Reino Unido (1.100 millones de dólares o 974 millones de euros) durante la semana que terminaba el 15 de junio. Fue el segundo mayor descenso de patrimonio por reembolsos netos de los últimos diez años. Pero la inversión en la Bolsa británica no fue la única afectada; también el resto de renta variable europea y de los fondos de high yield registraron retrocesos patrimoniales.
La decisión del Reino Unido de abandonar la Unión Europea ha despertado nuevamente la aversión al riesgo con fuerza. Al cierre del viernes, los índices bursátiles de Italia y España se anotaban los mayores retrocesos, en torno al 12 por ciento, con el Eurostoxx 50 registrando un descenso de 8,50 por ciento. A pesar de las subidas de los días anteriores, el FTSE 100 retrocedía un 3,15 por ciento.
Las condiciones monetarias apoyarán, sin embargo, el mercado de bonos. Parece bastante probable ahora que la Reserva Federal no subirá los tipos hasta bien avanzado el año. El próximo movimiento del Banco de Inglaterra bien puede ser una relajación de su política monetaria si la situación se deteriora, mientras que el Banco Central Europeo (BCE) ya está haciendo cuanto está en su mano en la zona euro. Con esas expectativas en cuanto a tipos de interés y la búsqueda de seguridad que comenzó ya el viernes pasado, pudieron observarse descensos del bono inglés a 10 años, hasta casi un 1 por ciento, con el bund alemán del mismo periodo situándose en territorio aún más negativo.
Los fondos de la categoría VDOS de Deuda Pública Euro, que incluye los fondos de inversión cuya cartera invierte en deuda de la zona euro, se anota una rentabilidad en el año de 2,59 por ciento. Entre los fondos de esta categoría, con calificación cinco estrellas de VDOS, el mejor comportamiento lo registra AXA WORLD FUNDS-EURO 10+LT A CAP EUR un fondo de la gestora francesa AXA Investment Managers que en su clase A de capitalización en euros, se anota un avance por rentabilidad de 9,16 por ciento en el año. A un año, se revaloriza un 13,44 por ciento, con un dato de volatilidad de 11,49 por ciento. Referenciado al índice Citigroup Eurobig 10+ invierte en una cartera diversificada de valores de deuda, principalmente denominados en euros y con categoría de grado de inversión, emitidos por gobiernos, sociedades o entes públicos. Se gestiona con una sensibilidad de los tipos de interés que oscila entre 8 y 15 y un posicionamiento en la curva de rentabilidad superior a 10. Las mayores posiciones en su cartera corresponden a futuros de emisiones del Euro Bobl, así como emisiones del Euro Buxl alemán a 30 años, del Reino de España, de la República de Italia y del Gobierno de Francia.
De Pioneer Investments, la clase F de capitalización en euros de PIONEER S.F.- EURO CURVE 10+ YEAR registra durante 2016 un avance por rentabilidad de 8,41 por ciento y un 12,52 por ciento a un año, con un dato de volatilidad en este último periodo de 11,65 por ciento. Se propone obtener una revalorización del capital a medio y largo plazo invirtiendo principalmente en emisiones de deuda, denominadas en euros, de emisores locales o supranacionales, con vencimientos residuales superiores a 10 años. Incluye entre sus mayores posiciones emisiones de la República de Italia, del Gobierno de Francia, de la República Federal de Alemania y del Reino de España.
SANTANDER RENTA FIJA ESPAÑOLA de Santander Asset Management, gana en el año un 1,93 por ciento por rentabilidad y un 4,26 por ciento a un año, con un dato volatilidad en este último periodo de 3,94 por ciento. Referenciado al índice Merrill Lynch España Gobiernos, invierte al menos un 80 por ciento en bonos emitidos o avalados por el estado español, correspondiendo el 20 por ciento restante a activos financieros emitidos por Comunidades Autónomas y Corporaciones Locales. Sus mayores posiciones corresponden a emisiones del Reino de España.
Aun cuando la opción de salida ha resultado ganadora, el referéndum no es vinculante, necesitando el refrendo del parlamento británico. Por otra parte, podrían transcurrir un mínimo de dos años para que se renegocien nuevos acuerdos comerciales no sólo con el resto de miembros de la Unión Europea (UE), sino también con otros países con los que Inglaterra mantiene relaciones comerciales bajo el paraguas de la EU. Pasará aún algún tiempo para que efectivamente el Brexit se ejecute. Nos enfrentamos a un proceso largo y un tanto doloroso, especialmente para los ciudadanos británicos.
