El estado del mercado de bonos: esto es lo que podría suceder en EE.UU. cuando la Fed suba los tipos
Hace ya más de seis años que la Reserva Federal adoptó la expansión cuantitativa (QE) y la política de tipos de interés cero para combatir la crisis financiera de 2008. Hoy en día la economía de EE.UU. se está recuperando y la Fed está en el proceso de normalizar las políticas de forma gradual. El primer paso fue moderar la QE, que fue finalizada por la Fed en octubre de 2014.
Más recientemente, la autoridad monetaria ha sentado las bases para la subida inicial de los tipos de interés de los fondos federales al alterar su declaración de expectativas en su junta de política monetaria de marzo de 2015 y especificar que a futuro dependerá de los datos económicos. Esto ha llevado a los inversores a analizar a fondo los datos, prorrogando la subida inicial de los tipos hasta finales de año debido al reciente pequeño bache en el mercado del trabajo, gastos de consumo e inversión empresarial.
¿Qué debe esperar el inversor? David Leduc, director de inversiones en Standish (BNY Mellon) y gestor del BNY Mellon Global Opportunistic Bond, aconseja precaución y no centrarse demasiado en los datos del primer trimestre, ya que la desaceleración se debe en parte a fenómenos meteorológicos parecidos a los del año pasado. Además, la Fed se centra en tendencias a medio plazo en el mercado del trabajo y la inflación, y probablemente haya mirado más allá de los vaivenes de los datos de alta frecuencia, siempre y cuando estas tendencias a medio plazo no cambien. “Creemos que la Fed sigue teniendo la intención de subir los tipos de interés en algún momento entre sus juntas de junio y septiembre". Cuando lo haga, Leduc se muestra convencido de que, sin duda, habrá algunas alteraciones en los mercados financieros.
La política de tipos de interés de la Fed ha cambiado desde un punto de vista operativo y el banco central ha subrayado que la política monetaria no sigue un camino predeterminado, lo cual implica una mayor volatilidad. Es probable que la Fed intente minimizar esta volatilidad resumiendo este mensaje de forma telegráfica y operando de forma gradual. En este contexto, en Standish prevén un aumento modesto de la rentabilidad de los bonos del tesoro y un aplanamiento de la curva de rentabilidad cuando los tipos a corto plazo suban más que los tipos a largo plazo. También esperan que el dólar continúe reforzándose mientras que la política monetaria difiera en EE.UU, Europa y Japón. "La rentabilidad del crédito podría aumentar inicialmente, pero si nos fiamos de la historia, esta tendencia se invertirá siempre que la expansión económica permanezca por el buen camino", afirma Leduc. Para Keith Wade, economista jefe y de estrategia de Schroders, y Azad Zangana, economista europeo senior, "el mayor desafío para los mercados vendrá con la normalización de la política monetaria de la Fed, pero se verá compensado por la actual provisión de liquidez por parte del BCE y el Banco de Japón"...
