¿Han tocado fondo las materias primas? BlackRock responde

  Ni renta fija, ni renta variable: las materias primas son definitivamente la clase de activo con peor comportamiento en 2015. Muchas de ellas han tocado mínimos de varios años, como ha sido el caso por ejemplo del oro o de metales de uso industrial como el cobre. De hecho, el índice de Bloomberg que mide la evolución de las materias primas, la cotización del Bloomberg Commodity Index – que sufrió un espectacular desplome este verano- revela que ahora esta clase de activo cotiza un 50% por debajo de su máximo de 2011. Ahora bien, lo que interesa a todo el mundo es saber si ya han caído lo suficiente los precios como para volver a comprar, o si en cambio este activo aún no ha tocado suelo. Ésta es también el punto de partida de Russ Koesterich, estratega jefe de BlacRock. No obstante, este considera que “probablemente todavía es demasiado pronto para hablar de un suelo”.

La razón por la que el experto recomienda mantener prudencia es porque los últimos shocks en los precios se han producido tanto del lado de la oferta como de la demanda. En el caso de la demanda, indica que la culpa ha sido de la ralentización del crecimiento global, especialmente por parte de las economías emergentes que hasta ahora habían realizado un uso intensivo de las commodities. “Un crecimiento global más lento ha sido asociado también con una caída severa de las expectativas de inflación. Dado que las materias primas son vistas como una protección contra la inflación, esta caída ha llevado a un colapso en la demanda inversora”, asevera Koesterich. Se ha de tener igualmente en cuenta el influjo negativo de un dólar fuerte, “una tendencia que es probable que continúe dadas las tendencias globales de largo plazo como las políticas monetarias divergentes”. Koesterich recuerda que “los mercados alcistas del dólar duran típicamente entre seis y siete años”...