¿Quién está vendiendo renta variable?

 Las fuertes caídas registradas por las bolsas en lo que va de año están descolocando a muchos inversores, que en ningún caso se esperaban un inicio de año tan dramático en los mercados. "Las bolsas están dominadas por variables que escapan en cierta medida al análisis racional", afirman desde Ethenea. La lista de motivos que han llevado la incertidumbre a los mercados y han contribuido a tumbar el precio de las acciones es amplia, y pasa desde un error de política monetaria de la Fed, la posibilidad de que estemos ante una nueva crisis financiera o los efectos en cadena que la ralentización de la economía china y el desplome del barril de petróleo podrían provocar sobre el crecimiento económico y los resultados empresariales. Pero la cuestión que ahora se plantean muchos inversores es quién está deshaciendo posiciones en renta variable, ya que conocer su identidad y los motivos que les empujan a vender podría ayudar a entender lo que está ocurriendo en los mercados.

Los diferentes brokers internacionales con los que trabajan en GVC Gaesco Gestión les han manifestado que en el mercado existen órdenes de ventas forzadas. Según explica Jaume Puig, director general de GVC Gaesco Gestión, éstas provienen, en primera instancia, de los fondos soberanos de los países relacionados con el petróleo que, ante el descenso del precio del crudo y los déficits presupuestarios que ello les acarrea, venden renta variable para equilibrarlos. Se calcula que durante los últimos cuatro meses han vendido activos por un valor superior a los 100.000 millones de dólares, apunta Rubén García Páez, responsable de Columbia Threadneedle para Iberia y Latinoamérica. Estas ventas también estarían afectando a otras clases de activo, como los bonos. "Están teniendo un impacto sobre la renta fija emergente y podrían alcanzar a la deuda corporativa con grado de inversión”, señala Myles Bradshaw, cogestor del Amundi Funds Bond Global Aggregate.

En segunda instancia, las ventas provienen de los denominados fondos VAR, que son aquellos que tienen un límite de pérdidas por folleto dentro de un año natural. De acuerdo con el director general de GVC Gaesco Gestión, "en este caso les ha penalizado el hecho de que el descenso haya sido a principios de año. Ello les obliga a cerrar posiciones una vez se acercan a sus niveles de pérdidas máximos permitidos en un año, que no podrán abrir de nuevo hasta el año siguiente. Si el descenso, por ejemplo, se hubiera producido en agosto, tras un alza previa del mercado, no se hubieran visto obligados a vender”, indica el experto.