Se habla de nuevo de decoupling: más Bolsa de Estados Unidos
La última encuesta a gestores de BofA Merril Lynch ha mostrado un incremento notable de gestores a favor de la inversión en renta variable de Estados Unidos, respecto a Europa y Emergentes. La ralentización del crecimiento económico, la posibilidad de una guerra comercial, que perjudicaría más a Europa y Emergentes, junto con los riesgos en el terreno político en el caso de Europa, con los nuevos gobiernos de Italia y España, han hecho reconsiderar sus posiciones respecto a la renta variable europea.
El proyecto parece ponerse de nuevo en entredicho, trayendo a primer plano las tareas pendientes de la unión bancaria y fiscal, sin las que parece difícil que la Unión Europea vaya a consolidarse. Por el contrario, se percibe un crecimiento económico más sólido en el mercado estadounidense y el rendimiento de sus Bonos del Tesoro, cercano al 3 por ciento, no es percibido como un riesgo para la renta variable.
Lo cierto es que mientras que el índice S&P 500 gana un 4,40 en lo que llevamos de año, el Eurostoxx 50 retrocede un 0,65 por ciento y el IBEX un 1,54 por ciento. En fondos de inversión, la gestión activa suaviza estos resultados, con la categoría de Renta Variable Euro obteniendo una rentabilidad de 1,21 por ciento y la de Renta Variable España un 2,93 por ciento, frente a su homóloga de Estados Unidos que ha ganado un 4,66 por ciento.
De los fondos de la categoría VDOS de Renta Variable Internacional USA, el más rentable desde enero es la clase AH en euros de MSIF US ADVANTAGE con un 11,84 por ciento de revalorización en el año. En el último año gana un 22,43 por ciento por rentabilidad, con un dato de volatilidad de 11,67 por ciento. Su cartera incluye compañías estadounidenses consolidadas de alta calidad, con un fuerte reconocimiento de marca, ventajas competitivas sostenibles, robustas rentabilidades del flujo de caja libre y un perfil de rentabilidad sobre el capital invertido favorable. La gestión se centra en el crecimiento a largo plazo basando la selección de acciones en un riguroso análisis fundamental. Entre las mayores posiciones en su cartera, encontramos acciones de Amazon.com Inc (9,26%) LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton (5,62%) Twitter Inc (5,18%) Alphabet Inc (5,11%) y Facebook Inc (5%). Cuenta con un patrimonio global bajo gestión de 6.800 millones de dólares (aproximadamente 5.769 millones de euros). Aplica una comisión fija de 1,40 por ciento.
Un 5,34 por ciento se revaloriza VONTOBEL FUND-US EQUITY en su clase B de capitalización desde el pasado 1 de enero. A un año, su rentabilidad es de 7,19 por ciento, con un controlado dato de volatilidad de 8,70 por ciento, que lo sitúa en el segundo grupo de los mejores fondos de su categoría por tal concepto, en el quintil cuatro. Invierte en una cartera de acciones de compañías de Estados Unidos de gran crecimiento de beneficios. Sus mayores posiciones incluyen nombres como Berkshire Hathaway -A- Akt (3,70%) Mastercard Inc (3,60%) Visa -A- (3,60%) Unitedhealth Group Inc (3,50%) y The Kraft Heinz Company (3,30%). El patrimonio total del fondo es de 2.015 millones de dólares (aproximadamente 1.709 millones de euros). La suscripción no requiere una aportación mínima, gravando a sus clientes con una comisión fija de 1,65 por ciento y de depósito de 0,09 por ciento.
JANUS HENDERSON INTECH US CORE gana un 5,01 por ciento por rentabilidad durante el año en su clase A de capitalización con cobertura en euros. En el último año, se revaloriza un 12,53 por ciento, con un reducido dato de volatilidad en el mismo periodo de 8,15 por ciento, que lo sitúa entre los mejores de su categoría por este concepto. Janus Henderson cree que puede aportar valor mediante el uso de la volatilidad natural del precio de las acciones, siguiendo un proceso de gestión del riesgo con base matemática. La gestora no selecciona acciones individuales, sino que utiliza la volatilidad natural del precio de las acciones y las características de correlación para generar una mayor rentabilidad. Básicamente, lo que hace es ajustar los pesos de los valores de la cartera para hallar combinaciones potencialmente más eficientes. Con 91 millones de euros bajo gestión, las mayores posiciones en la cartera del fondo corresponden a acciones de Amphenol Corp (20,38%), Boeing Co (20,34 ), Constellation Brands Inc (17,95 %), Intuitive Surgical Inc (14,60 %) y Marriott International (9,41 %). Se requiere una aportación mínima inicial de 2.500 euros para suscribir este fondo, que aplica una comisión fija de 1 por ciento.
A pesar de que existen algunos riesgos, de la retirada de la política acomodaticia de los bancos centrales de EE. UU. y Europa y de lo avanzado del ciclo económico, la segunda mitad del año podría ser más estable que el periodo vivido a principios de año. En el caso de EE. UU. con las expectativas y el sentimiento de mercado a un nivel más razonable, las cotizadas deberían responder mejor a datos favorables, aunque posiblemente de forma más moderada que en 2017.
La recuperación de la inflación en EE. UU. puede haber catalizado la corrección de febrero, pero ahora los inversores parecen más preocupados por las amenazas de crecimiento derivadas del precio del petróleo o la fortaleza del dólar. La guerra comercial entre las dos primeras economías del mundo parece cada vez más cierta, tras la muta imposición de aranceles a 50.000 millones de dólares. Y EE. UU. no parece que vaya a ser la más perjudicada.
