Mercado de acciones chino: bajas valoraciones y expectativas de beneficios al alza

04/03/19 - Análisis Fondos de inversión y Sociedades

Desde el inicio del año la Bolsa china ha tenido una subida muy pronunciada, llegando a ser uno de los mercados globales con mejor comportamiento, tras haber terminado 2018 prácticamente en mínimos.

 
 

Mercado de acciones chino: bajas valoraciones y expectativas de beneficios al alza

Si bien las tensiones estructurales entre Estados Unidos y China posiblemente persistan en el largo plazo, puede que a corto plazo se mitiguen. Ambos lados cuentan con incentivos para no escalar el conflicto, ya que el intento de desvincular las dos mayores economías del mundo podría afectar negativamente al crecimiento global y dañar a ambas economías.

Por una parte, China está pasando por una etapa especialmente difícil en la que el país está combatiendo su propio problema de deuda, al mismo tiempo que trata de cambiar su economía hacia un modelo basado en consumo, más que en exportaciones. En el caso de Estados Unidos, la reciente volatilidad en el mercado ha hecho reflexionar sobre el impacto que las tensiones comerciales con China están teniendo en la confianza en los negocios y el empleo. Tras conocer el impacto negativo en el índice de sentimiento empresarial, los líderes chinos han prometido tomar medidas concretas, como el aumento de importaciones estadounidenses.

Al mismo tiempo, China está pasando por un cambio significativo en la forma en que los inversores internacionales pueden acceder a su mercado de acciones. El pasado año, MSCI añadió 236 cotizadas en el mercado de acciones clase A del mercado chino, en el MSCI China Index, con un factor de inclusión de 5 por ciento. A partir de abril, el Bloomberg Barclays Global Aggregate Index comenzará a incluir deuda china denominada en yuanes, permitiendo el acceso de inversores extranjeros al tercer mayor mercado de bonos del mundo. También MSCI ha lanzado una consulta para otro aumento del peso de las acciones clase A chinas en el MSCI Emerging Markets Index, con lo que China podría pasar desde el actual 0,71 por ciento de representación en el índice a tener un 2,8 por ciento en agosto de 2019 y un 3,4 por ciento en mayo de 2020.

Los fondos de la categoría VDOS Renta Variable Internacional China obtienen una rentabilidad de 16,51 por ciento desde el comienzo de año, destacando como como el más rentable UBS (LUX) EQUITY FUND - GREATER CHINA (USD) con un 17,28 por ciento de revalorización en su clase Q de acumulación, con cobertura en euros. Su rentabilidad a un año se queda en terreno negativo, tras el difícil 2018, con un dato de volatilidad en el mismo periodo de 20,67 por ciento. Siguiendo el principio de diversificación de riesgos, el fondo invierte principalmente en renta variable de empresas de la República Popular China (RPC) o Taiwán y en compañías del este asiático con importantes lazos económicos con la RPC o Taiwán. Tomando como referencia el índice UBS Greater China (comb), entre sus mayores posiciones en cartera encontramos acciones de Alibaba Group Holding Ltd ADR (9,88%) Tencent Holdings Ltd (9,85%) Ping An Insurance (Group) (9,51%) TAL Education Group ADR (8,91%) y Taiwan Semiconductor Manufacturing (4,82%). Aplica una comisión fija de 0,96 por ciento.

Denominado en dólares, la clase B de capitalización de VONTOBEL FUND-MTX CHINA LEADERS se revaloriza un 16,58 por ciento desde el pasado 1 de enero. En el último periodo anual, su volatilidad es de 21,20 por ciento, obteniendo a tres años una rentabilidad de 76,35 por ciento. Tomando en consideración el principio de diversificación de riesgos, invierte su cartera principalmente en acciones de empresas con domicilio en la República Popular China (incluyendo Hong Kong y Macao) o cuya actividad económica se concentre principalmente en esta región. Gestionado por Thomas Schaffner, incluye entre sus mayores posiciones en cartera acciones de Alibaba Group Holding Ltd ADR (10,20%) Tencent Holdings Ltd (9,60%) Ping An Insurance -H- Shares (7,30%) China Construct -H- Shares (7%) e Industrial & Comercial Bank of China -H-Shs (5,50%). Grava a sus participes con una comisión fija de 2 por ciento y de depósito de 0,09 por ciento.

También denominado en dólares, FIDELITY FUNDS-GREATER CHINA se revaloriza un 16,35 por ciento en lo que llevamos de año en su clase Y de acumulación. Su volatilidad en el último año es de 18,67 por ciento, bastante controlada para un fondo de estas características, posicionándose en el segundo mejor grupo por volatilidad de su categoría, en el quintil cuatro. En el último periodo de tres años, obtiene una rentabilidad de 65,07 por ciento. El gestor del fondo, Raymond Ma, sigue un estilo de inversión fundamental, bottom-up, con el objetivo de generar rentabilidad a largo plazo. El cree que el crecimiento es el factor clave para la revalorización de una acción y que el margen de rentabilidad, respecto al índice, puede obtenerse identificando e invirtiendo en compañías con buenas expectativas de crecimiento. Referenciando su gestión al índice MSCI Golden Dragon, las mayores posiciones en su cartera incluyen acciones de Alibaba Group Holding Ltd (9,40%) Tencent Hldgs Ltd (9,20%) Taiwan Semiconductr Mfg Co Ltd (8,80%) Aia Group Ltd (4,80%) e Industrial & Comercial Bank of China (4,40%). Se requiere una inversión mínima de 2.500 dólares (aproximadamente 2.195 euros) para suscribir este fondo, que aplica a sus participes una comisión fija de 0,80 por ciento y de depósito de 0,35 por ciento.

Las acciones chinas se han abaratado de forma significativa hasta alcanzar una ratio Precio/Beneficios el pasado 15 de enero de 10,60 veces, según Thomson Reuters, que se compara, favorablemente para el inversor, con su máximo de 2018 de 14,80 veces. A pesar de que la economía china va avanzando hacia un modelo de consumo, las expectativas de beneficios continúan siendo estables. Para 2019, se espera un crecimiento por beneficios de 13,60 por ciento y cualquier mejora que pueda haber hacia futuro en el sentimiento de mercado, puede elevar los múltiplos de la renta variable por encima de los actuales niveles.

Es un tipo de inversión adecuada para inversores a largo plazo y con un perfil de riesgo alto. Como podemos ver en los fondos destacados, las rentabilidades en periodos a tres años son significativas y, aunque es bastante improbable que el crecimiento de China vuelva a alcanzar las elevadas tasas de años atrás, su potencial continúa siendo alto y su mercado bursátil ha adquirido un tamaño e importancia tales que no puede ser ignorado.

P. M. (quefondos.com)