"Si la inflación se acelera, el BCE podría iniciar el tapering en septiembre-octubre"

14/02/17 - Noticia Fondos de inversión y Sociedades

Julien Pierre-Nouen, economista y estratega de Lazard Frères-Gestion, analiza las previsiones macro para la eurozona, EEUU y Reino Unido, así como la oportunidad de inversión que brinda actualmente la deuda híbrida financiera.

Consideran que uno de los principales cambios que experimentará la eurozona será el aumento de la inflación. ¿Cambiará esto la política del BCE?, ¿podría adelantar el tapering?

Consideramos que el crecimiento de la eurozona se mantendrá en niveles similares al del pasado año, quizás será un poco mejor que respecto a los datos de comienzos de año, por lo que el gran cambio será la inflación. En los últimos años la inflación ha estado cayendo y, ahora, la inflación está aumentando de nuevo por primera vez, básicamente por el impacto de los precios del petróleo, que se están recuperando de las caídas del año pasado, pero estos efectos son sólo transitorios. La inflación se moverá hacia niveles corrientes, pero será el próximo año cuando tendrá impacto en los mercados de la eurozona y podríamos ver que algunos mercados frenan sus subidas a medida que la inflación europea aumenta. Por supuesto, esto tendrá un impacto en el BCE. El BCE seguirá llevando, como hasta ahora, una política muy acomoditicia. Pensamos que el actual escenario es malo si el BCE mantiene el ritmo de compra de bonos a un ritmo de 60.000 millones de euros al mes, por ello, creo que gradualmente las compras irán disminuyendo y, si la inflación se acelera antes, el BCE podría comenzar el tapering algo antes, quizás este año, como muy pronto en septiembre u octubre.

¿Por qué alertan de que Italia puede ser una de los grandes focos de incertidumbre este año?

En primer lugar, porque es un país grande de la zona euro y, en segundo lugar, porque es un país con problemas estructurales. Si miramos la productividad, los niveles han permanecido estables durante los últimos cinco años y no ha habido mejoras del PIB. Además, es un país con una gran deuda pública y, si miras las encuestas en Italia, se observa que es el país europeo cuya población tiene la peor opinión sobre la eurozona. Si el Movimiento 5 Estrellas accede al poder solo o en una coalición con partidos adversarios, podrían organizar un referéndum acerca de seguir siendo un miembro de la eurozona y éste sería un gran riesgo real para el mercado...

Julien-Pierre Nouen - Lazard Freres Gestion (Estrategias de Inversión.com)
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