Felipe Villarroel (Vontobel): “Apostamos por bonos de BBVA, Santander y CaixaBank”
Felipe Villarroel gestiona desde Londres un fondo de la boutique Vontobel que invierte a nivel global en el mercado de bonos. Además, puede utilizar derivados para sacar provecho de las situaciones económicas o de algún emisor. El año pasado TwentyFour Global Strategic Income, con un patrimonio de 1.188 millones de euros, rentó un 8,74% en euros y las estimaciones para este ejercicio son del 3%.
¿Cuáles son sus previsiones sobre el mercado de bonos?
Dentro del universo de renta fija no se ve atractivo en un escenario de subida de tipos de interés. La renta fija como un todo no ofrecerá grandes resultados, por eso es importante tener un mandato flexible. La razón es que el benchmarck de renta fija tiene una proporción importante en bonos gubernamentales, con rentabilidades bajas, y en bonos de alta calidad (investment grade, en la jerga). Como las previsiones son de subida de tipos de interés, probablemente va a ser un año de retornos pobres, con rentabilidades del 0% o negativas en euros. Y más teniendo en cuenta que la rentabilidad del bono alemán a diez años está en el 0,5%.
¿Hay burbuja en la renta fija?
Las condiciones macro son las mejores de los últimos cinco años, con crecimiento en los mercados desarrollados y también en los emergentes, y con una política monetaria muy predecible. Tenemos niveles de caja muy altos. En enero se reabrieron los mercados primarios. Cuando se producen caídas, duran poco porque enseguida los inversores vuelven a comprar. Todas estas condiciones han mantenido la volatilidad muy ajustada. Los mercados están caros porque tenemos las mejores condiciones macro, son los más caros comparados con su propia historia...
