Éxito de Merchbanc en inversión global
En la categoría VDOS Global Merchfondo aparece en los primeros puestos del ranking por rentabilidad repetidamente. Es el fondo más rentable en el último año, con un 44,77% de revalorización, y también en el último periodo de tres años, 64,68%.
Sin índice de referencia, el fondo tiene como objetivo la búsqueda activa y agresiva del incremento del valor de la participación a largo plazo, invirtiendo en diferentes activos y mercados, en una proporción que difiere con cada momento de mercado, de acuerdo con el criterio del equipo gestor.
Siguiendo un estilo de gestión activo, la visión de largo plazo de Merchfondo le lleva a invertir mayoritariamente en activos de renta variable, concretamente en empresas que ofrecen productos y servicios que cumplen una función importante en nuestras vidas. Son compañías bien gestionadas, con un balance sólido y un ventajoso posicionamiento de mercado en su sector.
El gestor del fondo es José María Aymami, actual Director de Renta Variable de Merchbanc, donde se incorporó en 1997. Es analista financiero (CEFA) y licenciado en Economía por la Universidad de Barcelona. Ha cursado también estudios en la Universidad de Yale y en el Instituto de Estudios Financieros.
La selección de activos parte de un amplio universo de empresas que el equipo gestor ha estado siguiendo desde hace años y de las que conoce a sus ejecutivos principales, manteniendo un seguimiento periódico sobre su evolución. La selección se basa en análisis fundamental, puro stock-picking, seleccionando compañías cuyos productos y servicios son únicos y altamente demandados, con potencial para continuar generando negocio en el largo plazo. Por esta razón, muchas de las empresas en cartera tienen un marcado carácter innovador.
Entre las tendencias actuales que el fondo incluye en su cartera, están la recuperación del sector de la construcción en Estados Unidos, eficiencia energética, facilitadores de comercio electrónico, consumo en mercados emergentes, registro y proceso de imágenes, aceleración de Internet, cirugía mínimamente invasiva o medicina personalizada y nuevos diagnósticos.
Aunque la rotación de la cartera no suele ser muy elevada, el gestor modula activamente el porcentaje de inversión al objeto de limitar el riesgo asumido. Asimismo, para limitar la volatilidad, tiende a tener cubierta aproximadamente la mitad de la exposición a divisas distintas del euro, gestionando el resto de forma activa como cualquier otro activo del fondo.
El resultado final es una cartera, cuyas cinco mayores posiciones se distribuyen entre TENET H. (4,50%) AKAMAI (4,45%) OPTIMER PHAR. (3,76%) BBVA (3,63%) y APPLE (3,16%). Por sectores, los mayores porcentajes corresponden a Cuidado de la Salud (27%) Tecnología (18%) y Servicios Financieros (14%) mientras que, por tipo de activo, la renta variable en dólares representa un 70 por ciento, la renta variable en euros un 10 por ciento y la un 8 por ciento la parte de tesorería.
Con un patrimonio gestionado de 38 millones de euros, la historia de rentabilidades del fondo lo sitúa entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, de forma sostenida, en los periodos a uno, dos, tres, cinco y diez años. En el último periodo a tres años, registra un dato de volatilidad de 23,88%, reduciéndose hasta un 22,44% en el último año. En este último periodo, su sharpe es de 2,8 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, es de 22,50%. La suscripción a Merchfondo no requiere una aportación mínima inicial o periódica, aplicando a su participes una comisión fija de 1,35% y de depósito de 0,10%, además de una comisión variable de 9% sobre resultados positivos anuales del fondo.
El gestor estima que para un inversor a largo plazo, que persigue crecimiento de patrimonio y protección contra la inflación, las valoraciones en renta variable siguen siendo, en general, muy atractivas dada la situación del resto de activos, especialmente de la renta fija. En el escenario actual, hay varios factores que les hacen ser optimistas sobre la evolución de la renta variable: Los bancos centrales mantienen medidas de expansión monetaria, con el objetivo de consolidar la recuperación; los países emergentes mantienen un buen ritmo de crecimiento económico y en EEUU dos sectores económicos muy importantes (construcción y automóvil) están en plena expansión. Por otra parte, en Europa, a pesar de las diferencias entre los integrantes del euro y diversos problemas regionales, los mercados se han convencido de la existencia de un consenso sobre la continuidad de la divisa común.
En cualquier caso, Merchfondo selecciona las empresas en las que invierte tras analizar sus perspectivas de negocio a medio y largo plazo, una evolución que depende en gran medida de factores que quedan al margen de la coyuntura macroeconómica.
