Visión de la eurozona, según Blackrock
De los fondos de la categoría VDOS Renta Variable Euro, con calificación cinco estrellas, Bgf Euro-Markets Fund es uno de los que obtiene mejores resultados durante 2013, alcanzando una rentabilidad de 13,71% en su clase A2 en euros.
Referenciado al índice MSCI EMU Net, invierte al menos el 70% de su patrimonio neto en una cartera de entre 30 y 50 valores de la zona euro, de cualquier capitalización y sector.
Es un fondo totalmente flexible en cuanto a capitalización de mercado, sectores o estilo de inversión (growth/value) y con un tracking error objetivo entre 3,5% y 5,5 por ciento, gestionando globalmente un patrimonio de 2.800 millones de euros.
Su gestión corre a cargo del equipo de Renta Variable Europea de BlackRock, liderado por Nigel Bolton. La gestora es Alice Gaskell, co-gestora del BGF Euro-Markets Fund y el BGF European Equity Income Fund. Es miembro del equipo de Renta Variable Europea de BlackRock y del equipo de Renta Variable del Grupo de Estrategias Alpha de BlackRock. Alice Gaskell se incorporó a BlackRock en 1994, incluyendo sus años en Merrill Lynch Investment Managers (MLIM) donde era responsable de la gestión de un gran número de fondos de la Zona Euro y Europa ex-Reino Unido. Es licenciada en ciencias políticas y filosofía por la Universidad de Oxford y miembro del CFA Institute y de la Asociación de Profesionales de la Inversión de Reino Unido(ASIP).
Para la construcción de su cartera, se sigue un proceso de inversión bottom-up, en el que más del 50% de la rentabilidad y el riesgo viene determinado por la selección de títulos. El alfa se genera a partir de la selección de valores y análisis de factores de riesgo.
La selección de valores identifica empresas con gestión sólida, posición competitiva fuerte, disciplina financiera fuerte y constante, así como alto potencial para batir estimaciones de precios y catalizadores para la re-evaluación por parte del mercado. Se llega a un universo de posiciones de convicción, teniendo en cuenta: potencial absoluto para precio objetivo, visibilidad de catalizadores y contribución al riesgo. Las posiciones sectoriales vienen determinadas principalmente por una combinación de visión macro y análisis bottom-up. Adicionalmente, el fondo cuenta, a la hora de construir la cartera, con sistemas sofisticados de control del riesgo que permiten maximizar la rentabilidad y minimizar el riesgo.
A cierre de Abril 2013 las mayores ponderaciones por sector corresponden a Industrial (22%) Financiero (20,60%) Consumo Discrecional (16,60%) Salud (9,50%) y Consumo Básico (9,20%). Por país, Francia (31,60%) Alemania (22,60%) Holanda (10,60%) Italia (10%) y España (9,50%) suman los mayores porcentajes, mientras que individualmente, las mayores posciones son en Sanofi (5,80%) Anheuser-Busch Inbev SA (4,90) Sap AG (4,0%) ENI (3,80%) y Telefonica SA (3,80%).
La evolución histórica por rentabilidad de Bgf Euro-Markets Fund lo posiciona entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, en los periodos a uno, dos, tres, cinco y diez años. En los últimos tres años registra un dato de volatilidad de 21,28%, que se reduce hasta un 12,40% en el último año. En este último periodo, su Sharpe es de 1,98 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, es de 3,74%. Se requiere una inversión mínima de 5.000 dólares (aproximadamente 3.872 euros) para invertir en este fondo que grava a sus partícipes con una comisión fija de 1,50 y de depósito de hasta 0,441%
El equipo gestor continúa teniendo una visión positiva de la renta variable europea. Estiman que el crecimiento mundial sigue siendo el tema clave para invertir, aunque con menos posibilidades de sorpresas positivas después del buen primer trimestre de 2013. Europa sigue siendo el domicilio de empresas sólidas con excelentes características operativas y flujos de ingresos diversificados globalmente. Además, debido a los recientes temores políticos, las valoraciones siguen siendo atractivas y las empresas europeas se comparan favorablemente con otras regiones.
Continúan centrándose en empresas sólidas con buenos flujos de caja, balances sólidos, modelos de negocio diferenciadores y excelentes equipos de gestión. Mantienen asimismo un ojo puesto en las oportunidades de venta dentro de la periferia europea.
