Selección GARP de la región de la Gran China, con Invesco
De la categoría VDOS Renta Variable Internacional China, el fondo Invesco Greater China Equity obtiene durante el año una revalorización de 16,57% en su clase A de capitalización.
Referenciado al índice MSCI Golden Dragon , se propone incrementar su patrimonio a largo plazo, invirtiendo al menos un 70% de su cartera en valores de renta variable de emisores de la región de la Gran China. El 30% restante puede invertirse en instrumentos del mercado monetario u otros valores de renta variable, o bien en deuda de emisores de cualquier país del mundo.
La inversión en la región de la Gran China supone una exposición diversificada a tres mercados con un potencial único. Combina el potencial de la China continental con el sólido posicionamiento de las empresas establecidas en Hong Kong y, crecientemente, también de las de Taiwán. La proximidad geográfica y una cultura e idioma similares, así como los acuerdos comerciales preferentes firmados entre sus gobiernos, están impulsando una colaboración más estrecha entre las empresas de los tres mercados. Mientras que el mercado chino sigue estando muy regulado y dominado por empresas de propiedad estatal, el mercado de Hong Kong ofrece a los inversores acceso a sectores como real estate, financiero o de servicios, entre otros. En Taiwán, un mercado dominado por las pequeñas y medianas empresas, la tecnología genera alrededor del 60% de las ganancias corporativas.
El proceso de inversión es pragmático, flexible y disciplinado. La selección de valores se hace a través de un proceso de análisis fundamental bottom-up de las compañías. Se parte de un análisis GARP (Growth At Reasonable Price o Crecimiento a Precios Razonables) que considera el potencial de crecimiento de las empresas, pero también que estén cotizando a precios atractivos. Su principal reto es identificar oportunidades en aquellas cotizadas en que los ingresos, o una mejora de los fundamentales, no se reflejen plenamente en la valoración de la compañía. Para ello, se basan en información obtenida a partir de visitas a empresas, análisis de ingresos y modelos financieros -incluyendo P & L, balance y flujos de caja. Las tesis de inversión están documentadas y son discutidas en los comités de inversión para descubrir tendencias, analizar nuevas ideas y confirmar el atractivo de la idea de inversión.
La cartera del fondo incluye suele tener entre 40 y 60 posiciones. Las mayores ponderaciones corresponden a compañías en las que mantienen la más alta convicción; teniendo en cuenta la rentabilidad esperada de la acción sobre la base de su valor estimado, así como el riesgo y la liquidez. Las posiciones mantenidas por cada mercado o sector son generalmente producto de la selección de valores. De acuerdo con estos criterios, las cinco mayores posiciones corresponden a Taiwan Semiconductor Manufacturing (5,72%) China Mobile (4,52%) Minth (3,93%) Hutchison Whampoa (3,68%) y Sun Art Retail (3,49%).
El equipo de gestión de INVESCO GREATER CHINA EQUITY está localizado en Hong Kong. Está integrado por 43 analistas, 8 con base en Hong Kong, 7 en Taiwan y 28, de Invesco Great Wall, joint venture de Invesco, en Shenzhen, cubriendo el mercado de las acciones A chinas. La gestora cuenta con una experiencia de más de 45 años en la gestión de activos asiáticos (desde 1962) siendo Invesco Greater China el primero en lanzarse en Europa, hace más de 21 años.
El gestor jefe es Mike Shiao, responsable de cubrir los mercados de China, Hong Kong y Taiwan. Anteriormente fue Director de Renta Variable de Invesco Taiwan Ltd, gestionando asímismo un unit trust domiciliado en Taiwan. Mike comenzó su carrera en Grand Regent Investment Ltd. en 1992, incorporándose a Overseas Credit and Securities Incorporated en 1997 como analista, cubriendo el sector de tecnología en Taiwán. Antes de unirse a Invesco, en 2002, Mike fue durante 3 años responsable de análisis en el sector de tecnología y gestor de un fondo en Taiwan International Investment Management Co. (TIIM ). Mike se licenció en la Universidad Nacional Chung Hsing y es Máster en Finanzas por la Universidad de Drexel.
La historia de rentabilidades del fondo lo sitúa entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, en todos los periodos a largo plazo, a uno, dos, tres y cinco años. Registra también un controlado dato de volatilidad a tres años (15,75%) que se reduce hasta 9,65% en el último año, periodo en el que su Sharpe es de 2,50 y su Tracking Error, respecto al índice de su categoría, de 5,9%. La aportación mínima requerida para suscribir INVESCO GREATER CHINA EQUITY es de 1.500 dólares (aproximadamente 1.124 euros) aplicando una comisión fija de 1,50% y de depósito de hasta 0,0075%.
El equipo gestor muestra preferencia por compañías con bajo apalancamiento y elevados dividendos, ya que, según su experiencia, las empresas que pagan elevados dividendos suelen también tener una mejor gestión de balances y flujos de caja. Las compañías seleccionadas para el fondo comparten características cualitativas como mejor modelo de negocio, productos o servicios competitivos, sólido gobierno corporativo, con estructuras de propiedad claras, así como un alto nivel de transparencia y accesibilidad para sus inversores.
El fondo está posicionado en sectores relacionados con el consumo para aprovechar un crecimiento interno menos vulnerable al ciclo económico global. Dentro del sector de la tecnología, favorecen compañías chinas de Internet y medios de comunicación, que gozan de una importante cuota de mercado, y tienen una fuerte capacidad de fijación de precios, además de contar con una avanzada tecnología que les permite hacer frente a las necesidades del cliente chino.
