La apuesta de Henderson por la zona euro
La perspectiva de una política monetaria expansiva por parte del Banco Central Europeo, que supondrá una mayor debilidad del euro durante el próximo año, junto con la bajada de los precios del petróleo, crean un escenario positivo para la renta variable de la zona euro, que aún mantiene valoraciones atractivas.
Unas expectativas que apuntan a que las Bolsas europeas podrían avanzar incluso más que las estadounidenses durante el próximo año, a pesar de que 2014 termina con una evolución un tanto modesta. La categoría VDOS de Renta Variable Euro se revaloriza en el año un 2,38 por ciento hasta el 24 de diciembre.
Uno de los mejor comportamientos, entre los fondos registrados en España, lo registra HENDERSON HF – EUROLAND FUND con una revalorización de 5,73 por ciento, según VDOS, en su clase A2 euros, sumando una rentabilidad a tres años de 81,59 por ciento.
Se propone como objetivo obtener una apreciación del capital a largo plazo, invirtiendo al menos un 75 por ciento de su cartera en acciones de compañías cuya principal actividad económica se desarrolle en un país de la zona euro.
La selección de compañías a incluir en su cartera se basa en un análisis fundamental que permite al gestor identificar las que cuentan con valoraciones más atractivas. Son típicamente compañías de la zona euro con ámbito de actuación tanto local como global, aportando así una diversificación y distribución del riesgo por sectores y zonas geográficas.
El gestor del fondo es Nicholas Sheridan, incorporado a Henderson a partir de la adquisición de New Star. Con una probada experiencia en gestión de renta variable, fue Gestor de Carteras de Wise Speke, antes de su incorporación a BWD Rensburg in 1990, como Director de Fondos y Gestor de su Fondo de Pensiones. Desde 2001 y hasta su incorporación a New Star en 2007, fue director de Renta Variable Europea en Tilney. Nicholas tiene el Diploma de la Securities Industry y se licenció con honores en Ciencias Políticas por la Universidad de Liverpool.
Para la selección de activos a incluir en cartera, el gestor aplica un enfoque bottom-up de selección de valores, sin considerar la situación macro en su conjunto. Para identificar las acciones con valoraciones atractivas, toma asimismo en consideración las estimaciones de beneficios de las compañías, que le sirven de referencia para conocer la valoración que les otorga el mercado.
El proceso inversor parte de un universo de 400 compañías que pasan por un primer filtro de valor que considera beneficios, valoración, dividendos y potencial de crecimiento. Los resultados configuran lo que denominan las 100 mejores ideas de inversión, que pasan por un subsiguiente filtro de validación en base a sus tasas de crecimiento implícito y de potencial de beneficios, así como el valor de los activos, asegurándose de que el balance no se esté utilizando para ocultar profit warnings o avisos de modificación en los beneficios, tal como han sido capaces de detectar en el pasado. Una vez revisada toda la información con los analistas, se reúnen con el equipo directivo de las compañías. La cartera final, ajustada por riesgo, incluye entre 40 y 50 empresas cotizadas.
Una cartera que incluye entre sus cinco mayores posiciones Reed Elsevier (5,50%) Total (4,80%), ING Groep (4,70%), ACS Actividades de Construcciones y Servicios (4,10%) y Bayerische Motoren Werke (3,70%) correspondiendo los mayores porcentajes por país a Francia (21,70%) Alemania (21%) Holanda (16,30%) España (12,10%) e Italia (9,20%).
La evolución histórica del fondo muestra una notable evolución por rentabilidad, respecto al resto de fondos de su categoría, durante 2011, 2012, 2013 y 2014, situándose en el primer quintil por este concepto. A tres años, su dato de volatilidad es de 11,11 por ciento, reduciéndose durante el último año hasta 9,76 por ciento. En este último periodo, su Sharpe es de 0,79 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, de 4,37 por ciento. Con un patrimonio bajo gestión de 632 millones de euros (incluyendo todas las clases) la suscripción de este fondo requiere una aportación mínima de 2.500 euros, gravando a sus partícipes con una comisión fija de 1,20 por ciento y de depósito de 0,10 por ciento. Adicionalmente, aplica una comisión variable de 10 por ciento sobre resultados positivos entre el fondo y su índice de referencia, FTSE World Europe ex UK.
En opinión de la gestora, el sentimiento hacia la renta variable europea ha mejorado recientemente y parece que va a continuar haciéndolo. El BCE ha hecho y hará todo lo que pueda y la nueva presidencia de la Unión Europea ha anunciado su plan de 310.000 millones de euros para proyector de infraestructuras. Por otra parte, los indicadores de masa monetaria parecen también apuntar una mejora en los datos económicos y la bajada en el precio del petróleo actuará de forma equivalente a una muy necesaria reducción de impuestos para el consumidor.
Un fondo bien gestionado, según muestra su evolución sostenida en los cuatro últimos años, destacando su comportamiento durante el difícil 2011, respecto al resto de fondos de su misma categoría, con una controlada volatilidad que lo hace merecedor de la calificación cinco estrellas de VDOS.
