Fondos: Deuda corporativa de entidades financieras
El anuncio de un programa de expansión cuantitativa por parte del Banco Central Europeo, con la compra mensual de deuda, apoya la deuda soberana periférica, pero también las emisiones de deuda subordinada de entidades financieras de la eurozona. Los bancos europeos están utilizando este instrumento para incrementar sus niveles de capital, a efectos del cumplimiento de la normativa Basilea III.
La deuda subordinada son títulos de renta fija emitidos por entidades de crédito, que ofrecen una rentabilidad mayor que otras emisiones de deuda. Esta mayor rentabilidad se ofrece a cambio de la subordinación en el orden de prelación del pago de este tipo de deuda en relación con los acreedores ordinarios, en caso de disolución de la sociedad. El programa de compra de deuda supone un apoyo para las entidades bancarias, reduciendo la posibilidad de una insolvencia.
La categoría VDOS de fondos de inversión Deuda Privada Euro, que incluye este tipo de activos en su cartera, lograba durante 2014 una rentabilidad de 6,51%. De una selección de fondos con calificación cinco estrellas de VDOS, uno de los que mejor comportamiento tiene en el último año es la clase B de capitalización de VONTOBEL FUND-EUR CORPORATE BOND MID YIELD con un 9,16% de revalorización. A un año, registra un dato de volatilidad de 1,60%, contando con un patrimonio gestionado de 623,50 millones de libras (aproximadamente 814,50 millones de euros).
Entre sus mayores posiciones en cartera se incluye el fondo de la propia gestora Vontobel Fund Global Convertible Bond I (3,60%) junto con las emisiones de entidades bancarias Banca Monte Dei Paschi Di Siena 2.875% Bds 16/07/24 Eur100000 (1,60%) y ABN Amro Bank Nv 7.125% 06/07/2022 (1,50%) así como las emisiones soberanas de la República de Italia Italy(Republic Of) 3.75% Bds 01/08/21 Eur1000 (1,50%) e Italy(Republic Of) 3.75% Bds 01/09/24 Eur1000 (1,50%).
La clase A de capitalización en euros de INVESCO EURO CORPORATE BOND ganaba un 8,02% por rentabilidad durante 2014, según VDOS, con una volatilidad a uno año de 1,64%. Un fondo con un patrimonio bajo gestión de 4.482 millones de libras (aproximadamente 5.855 millones de euros) y cuyas mayores posiciones en cartera corresponden a emisiones de Novartis AG (3,80%) Banco Santander (3%) República Federal de Alemania (2,90%) OAT del Gobierno de Francia (2,30%) UBS AG (2,20%) y Allianz (2,20%).
De la gestora española Mutuactivos, MUTUAFONDO DEUDA SUBORDINADA se revalorizaba durante 2014 un 6,79%, según VDOS, con una volatilidad a un año de 1,58%. Gestionando un patrimonio de 133 millones de euros, las mayores posiciones en la cartera de este fondo incluyen Mapfre 5,921 Vto.24-07-2037 (perpetuo) (7,21%) Societe General Socge Var49-17(Perpetuo) (5,87%) Generali Finance Var 06-2049 (Perpetuo) (4,95%) Repo Deuda Vto.30.04.24 (4,80%) e Intesa Sanpaolo 8,047 20-06-49(Perpetuo) (4,67%).
También de Mutuactivos, MUTUAFONDOS BONOS TIER 1 SEGUROS obtenía un 5,76% de revalorización el pasado año, según VDOS, con una reducida volatilidad de 1,29%. Con un patrimonio de 59 millones de euros, sus mayores posiciones corresponden a entidades aseguradoras: Mapfre 5,921 Vto.24-07-2037 (Perpetuo) (8,36%) Generali 5,317 Vto.16-06-2049 (Perpetuo) (8,36%) Munich Re (Fl) Vto.12-06-49 (Perpetuo) (7,15%) Axa 5,777 Vt.06-07-49(Perpetuo) (5,1%) y Society Lloyds Vto.21-06-49 (4,67%)
El proceso de recapitalización que las instituciones financieras han llevado a cabo en los últimos años, junto con una regulación más estricta, el programa de expansión cuantitativa del BCE y valoraciones aún atractivas, apoyan una evolución positiva de este tipo de emisiones. En cualquier caso no es un activo exento de riesgo, por lo que es aconsejable utilizar un vehículo que, como los fondos de inversión, aporte a través de sus gestores el conocimiento del mercado y la experiencia necesarios para seleccionar los títulos de mayor calidad, tomando en consideración tanto el riesgo de crédito, como de tipos de interés y de divisa, así como la oferta de canjes de los propios emisores.
