Mercado europeo ¿alcista o bajista?
A pesar de la corrección por la que ha pasado el mercado europeo recientemente, se siguen dando las condiciones para generar crecimiento. Los precios del petróleo continúan siendo notablemente inferiores a los de hace un año y el euro se ha depreciado también significativamente en el mismo periodo, apoyando las exportaciones. Por otra parte, el programa de compra mensual de bonos del Banco Central Europeo no sólo está desarrollándose como estaba previsto, sino que el BCE continúa revalidando su compromiso sobre la continuidad del mismo
En cualquier caso, no se espera que el crecimiento continúe manteniendo el ritmo de los meses pasados, especialmente ahora que los precios del petróleo parecen haberse estabilizado y el euro parece acercarse al final de su actual tendencia vendedora. Por lo tanto, aunque sería bastante improbable que la economía de la eurozona fuera a retroceder, si que es posible que, tras el fuerte crecimiento de los meses recientes, se perciba una cierta desaceleración en algún momento hacia el final del año. Alemania, la tradicional locomotora de la zona euro, no está creciendo tan fuertemente como podía esperarse, especialmente si se compara con otras economías de la región que, tras afrontar vientos desfavorables en el pasado, están ahora mejorando.
En renta variable, la corrección ha supuesto un retroceso para el índice Stoxx de 7 por ciento en las últimas semanas. En la misma línea, la categoría VDOS de fondos de inversión de Renta Variable Internacional Europa, que invierten en empresas cotizadas europeas, obtiene en el año una revalorización de 14,15 por ciento, tras haber retrocedido un 2,63 por ciento por rentabilidad en los últimos tres meses. Invirtiendo mayoritariamente en una selección de compañías de países de la zona euro, además de Noruega e Islandia, la clase I en francos suizos de OYSTER-EUROPEAN SELECTION se revaloriza un 34,88 por ciento en el año y un 29,26 por ciento en el último año, según VDOS, con un dato de volatilidad de 24,80 por ciento. Nombres como Countrywide Plc SHS (4,80%) Zumtobel Group AG (4,70) Aberdeen Asset Management (4,60%) International Personal Finance (4,40%) y Lectra (4,30%) integran las mayores posiciones de la cartera del fondo, que asigna sus mayores porcentajes por sector por sector a Consumo Discrecional (30,70%) Industrial (28,30%) Financiero (21,20%) Tecnologías de la Información (8,40%) y Consumo Básico (6,40%)
La clase A2, cubierta en dólares, del fondo de la gestora Blackrock Investment Managment BGF EUROPEAN FUND obtiene un 24,96 por ciento de rentabilidad durante 2015 y un 18,77 por ciento a un año, según VDOS, con una volatilidad de 18,77 por ciento en el mismo periodo. El mayor porcentaje de inversión neta del fondo, por país, es en Reino Unido (40,40%) Francia (15,10%) Holanda (10,50%) Alemania (8,60%) e Italia (6,30%) correspondiendo un 25,60 por ciento al sector Financiero, un 14,10 por ciento a Salud, un 11,80 por ciento a Consumo Básico, un 10,10 por ciento a Telecomunicaciones y un 8,60 por ciento a Consumo Discrecional. Las mayores posiciones en la cartera del fondo incluyen acciones de compañías como Royal Dutch Shell (5%) Vodafone Group (3,50%) Novartis AG (3,40%) Prudential (3,40%) y ASML Holding NV (3,30%).
Un 20,98 por ciento, según VDOS, es la rentabilidad obtenida desde enero por la clase DH en libras del GLG EUROPEAN EQUITY que en el último año se revaloriza un 29,64 por ciento, con un dato de volatilidad de 12,18 por ciento en el mismo. Las mayores posiciones en la cartera del fondo corresponden a emisiones de Airbus Group (4,90%) Ryanair Hldgs (4,78%), UBS (4,46%), Daimler AG (4,39%) y Unicredit SPA (4,33%). Los sectores con mayor ponderación en la cartera del fondo son Financiero (23,68%) Industrial (17,08%) Consumo Básico (14,49%) Salud (12,79%) y Consumo Discrecional (9,14%).
Parece bastante probable que el mercado europeo se mantenga volátil, al menos a corto plazo. Es una gran oportunidad para la gestión activa, un periodo en que los gestores pueden realmente encontrar oportunidades que quedan fuera del alcance de la gestión indexada. La habilidad para asignar las ponderaciones más adecuadas a cada país y a cada valor, en el momento oportuno, actuará de elemento diferenciador.
