Emisoras de high yield europeo, en buena forma
Los inversores en deuda europea de high yield (alto rendimiento) pueden contar con que las benignas condiciones financieras actuales continuarán durante un tiempo. Mientras que la Reserva Federal de EEUU probablemente subirá tipos nuevamente antes de final de año, el Banco Central Europeo se ha comprometido a expandir su programa de estímulo monetario si fuera necesario. El BCE comenzó a adquirir bonos corporativos con su Programa de Compras del Sector Corporativo, que se espera que dure al menos hasta marzo de 2017.
Aunque el programa está principalmente orientado hacia crédito con grado de inversión, el beneficio que supone para el segmento de high yield (alto rendimiento) no debe ser subestimado, más aún si tenemos en cuenta que alrededor del 3,5 por ciento de los componentes del índice BofA Merrill Lynch EUR High Yield pueden formar parte del programa de compras del BCE. De acuerdo con las condiciones de este programa, el BCE puede adquirir deuda corporativa no de calificación media, sino de la más alta calificación, de acuerdo con cuatro agencias de crédito.
Los fondos de la categoría VDOS de Renta Fija Euro High Yield, que invierten en este tipo de activo, reflejan la evolución en el mercado de este segmento de la renta fija, acumulando en el año una rentabilidad de 4,11 por ciento.
De este grupo de fondos, con calificación cinco estrellas de VDOS, la clase A de acumulación en euros de SCHRODER ISF EURO HIGH YIELD obtiene un 8,05 por ciento de revalorización en el año y un 8,70 por ciento durante el último periodo anual, con un controlado dato de volatilidad de 6,05 por ciento. Comparado con el resto de fondos de su categoría, por rentabilidad se sitúa entre los mejores, en el primer quintil, durante 2014, 2015 y 201, batiendo al índice de su categoría durante 2013. Sus cinco mayores posiciones corresponden a Royal Bank of Scotland Group (2,60%) el vehículo luxemburgués de emisión de deuda Wind Acquisition Finance (2,30%) el operador de telecomunicaciones francés SFR Group (2,20%) el operador de telecomunicaciones alemán Unitymedia Hessen (1,70%) y el banco irlandés Allied Irish Banks (1,60%).
CANDRIAM BONDS EURO HIGH YIELD EUR suma una rentabilidad de 5,65 por ciento en el año, según VDOS, en su clase de capitalización en euros, revalorizándose un 6,95 por ciento a un año, con un reducido dato de volatilidad de 5,42 por ciento, que lo sitúa entre los mejores de su categoría por este concepto, en el quintil cinco. Referenciado al índice Merril Lynch Euro HY BB-B Non Financials, su evolución por rentabilidad lo posiciona en el primer quintil durante 2014 y 2015, batiendo al índice de su categoría durante 2016. Entre las primeras posiciones en la cartera del fondo encontramos emisiones como Rrepo/France/Crdn/Eon/160725 (1,90%) Ball 4.375% (1,75%) Telefonica (Europe) 6.5% (1,74%) el holding francés de servicios de higiene Novalis Sas 3% (1,64%) y Softbank Group 4.75% (1,63%).
Con un 4,37 ciento de rentabilidad en el año, la clase A2 con cobertura en dólares de HENDERSON HF - EURO HIGH YIELD BOND se revaloriza un 7,11 por ciento a un año, registrando una volatilidad en el mismo periodo de 9,51 por ciento. Tomando como referencia el índice BofA Merrill Lynch European Currency Non-Financial High Yield, invierte al menos un 70 por ciento de sus activos en valores de deuda con calificación inferior a grado de inversión, o calificación de crédito equivalente a BB o inferior, denominados en euros y libras esterlinas. Incluye entre sus mayores posiciones nombres de emisores como el distribuidor británico Tesco (2,50%) Virgin Media Finance (2,50%) la compañía minera Anglo American Capital (2,20%) Cemex Finance (2,10%) y Heidelberg Cement (2%).
El mercado de bonos de high yield no recibe apoyo únicamente de la política monetaria. Hay otros factores que refuerzan la habilidad de este activo para generar retornos. Los emisores europeos de deuda con calificación inferior a grado de inversión, están en buena forma. La ratio de cobertura, que muestra la facilidad de una compañía para pagar el interés de su deuda en la zona euro, se sitúa en 3,5 puntos, respecto a los 3 puntos de media de un periodo de veinte años. Además, estas empresas no necesitan refinanciarse tan intensamente, tras la profusa cantidad de emisiones del pasado año, registrando durante 2016 un volumen emitido notablemente inferior al de las compañías con grado de inversión
