¿Cómo beneficiarse de la subida de tipos de la Fed?
Tal como anticipaba el mercado, la Reserva Federal de EEUU (Fed) decidió subir su tipo de interés oficial un cuarto de punto en su cita del pasado miércoles. Es la segunda subida desde el inicio de la crisis en 2008, un año después de la anterior, en diciembre de 2015. En aquel momento se anticipaba que, con el ritmo de crecimiento económico estadounidense, las subidas se repetirían durante 2016, pero las expectativas sufrieron un fuerte frenazo como consecuencia de la pronunciada bajada del precio del petróleo y de la brusca caída de la Bolsa china.
En esta ocasión y, a menos que el próximo año pueda ocurrir algún hecho inesperado, con importantes implicaciones económicas, las circunstancias parecen bastante distintas. Se ha llegado a una situación de prácticamente pleno empleo en EEUU, su economía crece a niveles aceptables y su dato de inflación está rozando el 2 por ciento que su Banco Central se marca como objetivo.
El tono del discurso de la Fed parece haber cambiado también hacia un matiz algo más agresivo, tal vez influenciado por las expectativas que la victoria del candidato del partido republicano ha generado en base a sus promesas electorales. Un cambio que puede hacer prever hasta 3 subidas de tipos durante el próximo año, aunque los incrementos pueden ser suaves en cada ocasión. La reacción del mercado a este comienzo de escalada de tipos previsiblemente será tipos más altos en plazos cortos de emisiones de renta fija, un estrechamiento del diferencial en el crédito corporativo, un aplanamiento de la curva de rendimientos, y un dólar fortalecido, tal como puede ya comienza a apreciarse.
Un escenario en el que la inversión en emisiones de renta fija de EEUU, y en vehículos denominados en dólares, puede resultar atractiva. De la categoría VDOS de Renta Fija Internacional USA High Yield, uno de los fondos con mejor comportamiento durante el año es la clase A en dólares de NOMURA FUNDS IRELAND - US HIGH YIELD BOND FUND obteniendo una rentabilidad de 21,47 por ciento. A un año, se revaloriza un 21,32 por ciento, con un dato de volatilidad de 8,69 por ciento. Referenciado al índice BofA Merrill Lynch US High Yield Master II Index, invierte en una cartera diversificada de valores principalmente denominados en dólares, emitidos por empresas de Estados Unidos y Canadá. Entre sus mayores posiciones encontramos emisiones del holding de telecomunicaciones Sprint 7.875% (1,33%) el operador de cable Numericable Grp Sa 144A 6% (1,11%) la compañía del sector del juego Boyd Gaming 6.875% (1,08%) la también empresa de telecomunicaciones Frontier Comms 144A 11% (0,93%) y Neptune Finco 144A 10.125% (0,82%).
También con calificación cinco estrellas, de la categoría Renta Fija internacional USA, CREDIT SUISSE (LUX) BROAD USD BOND obtiene una rentabilidad durante 2016 de 5,40 por ciento en su clase B en dólares y un 5,37 por ciento a un año, periodo en que registra un controlado dato de volatilidad de 5,76 por ciento, que lo sitúa entre los mejores de su categoría por tal concepto. Se propone como objetivo lograr ingresos elevados y constantes, basándose en el rendimiento de bonos denominados en dólares con vencimientos a largo plazo, de emisores privados y semi-privados con calificación de grado de inversión, con énfasis en la calidad de los prestatarios. Tomando como referencia el índice CGBI Eurodollar BBB, las mayores posiciones en la cartera del fondo están representadas por emisiones de Intl Bk Recon Dev Mtns Be FRN (2,19%) Goldman Sachs Grp 6.125% (1,72%) European Invt Bk 1.875% (1,51%) European Invt Bk 4.875% (1,36%) y US Treasury Bond 2.5% (1,25%).
Invirtiendo en deuda corporativa con calificación de grado de inversión, la clase A1 en dólares de MFS MERIDIAN US CORPORATE BOND FUND h gana un 7,70 por ciento en el año por rentabilidad. A un año, obtiene un 7,59 por ciento de revalorización, con un dato de volatilidad de 6,15 por ciento. Tomando como referencia para su gestión el índice Barclays U.S. Credit Bond, las mayores posiciones en la cartera del fondo corresponden a Pagarés del Tesoro de EEUU (US Treasury Note 2,5%) (1,35%) y emisiones de Anheuscher Busch Inbev Fin 4,7% (1,29%) Constellation Brands 4,25% (1,13%) Pseg Pwr 3% (1,09%) y Morgan Stanley 2,5% (1,01%).
Las promesas electorales del presidente electo de EEUU no han hecho sino reforzar el nuevo sesgo más agresivo de la Reserva Federal. El proyecto de inversión en infraestructuras, de financiación mixta público-privada, promete requerir un mayor endeudamiento, reforzando la tesis de una creciente subida de tipos.
