El value europeo de Magallanes
Puede que la inversión de estilo value no sea la panacea para cualquier etapa de mercado, pero hay que reconocer que las gestoras que siguen este estilo de inversión han tenido un comportamiento superior al resto de gestoras nacionales. Desde el 31 de enero de 2016 al 31 de enero de 2019, los nombres de Magallanes, Azvalor, Bestinver y Metagestión se posicionan entre las gestoras más rentables.
Recordemos que el value investing, o value, es en esencia una filosofía de inversión que busca seleccionar compañías infravaloradas por el mercado, respecto a su valor intrínseco o real, que se espera llegarán a ser reconocidas por el mercado con el tiempo. Su objetivo es obtener rentabilidades positivas de forma consistente en el largo plazo.
De una selección de fondos nacionales, con calificación cinco estrellas de VDOS, encontramos también un fondo value como el más rentable en lo que llevamos de año, MAGALLANES EUROPEAN EQUITY que en su clase E obtiene una revalorización de 11,84 por ciento.
La vocación inversora de Magallanes European Equity está centrada principalmente en empresas cotizadas europeas, sin excluir otros valores de países de la OCDE. Puede llegar a incluir hasta un 10 por ciento de su cartera en emisores de países emergentes. La exposición al riesgo divisa puede alcanzar un máximo del 50 por ciento.
El equipo gestor invierte siguiendo los principios del value investing: compran acciones que cotizan por debajo de su valor intrínseco, calculado en base al análisis fundamental de las compañías, y esperan a que el mercado reconozca su valor. Son inversores de largo plazo, pacientes y conservadores. Su plazo recomendado de inversión es de 5 años.
El equipo gestor está integrado por el Director de Inversiones, Iván Martín, los analistas Otto Kdolsky y Diogo Pimentel y el Trader David López. Todos ellos tienen un pasado en común y han trabajado juntos en algún momento de su carrera profesional. Todo el equipo ha invertido siempre siguiendo los principios del value investing.
Iván Martín, Director de Inversiones y gestor del fondo, es socio fundador de Magallanes Value Investors. Seguidor de la filosofía Value, con más de 18 años de experiencia, ha trabajado en Santander AM SGIIC, Aviva Gestión SGIIC y Sabadell Gestión SGIIC como gestor de fondos y responsable de renta variable. Es Licenciado en Administración y Dirección de Empresas y Máster en Análisis Financiero por la Universidad Carlos III de Madrid. Completó estudios sobre Value Investing en la Universidad de Nebraska, Omaha y cuenta con la certificación Chartered Financial Analyst (CFA). Ha recibido el Premio a la Excelencia Académica y Profesional por el Consejo Social de la Universidad Carlos III y es también Profesor de las Universidades Carlos III de Madrid y Pompeu Fabra de Barcelona.
El proceso de inversión de Magallanes en todos sus fondos, como Magallanes European Equity, consiste en comprar empresas baratas cuyo precio es inferior a su valor intrínseco, y esperar a que precio y valor coincida. El equipo de inversión dedica una gran parte de su tiempo a estudiar compañías para entender sus negocios y calcular su valor fundamental. Las ideas surgen principalmente de la observación del mercado, de la lectura y del análisis. Invierten en compañías con un precio y rentabilidad interesantes, sin marcarse de antemano una proporción por tamaño, sector o país. Esta distribución es el resultado de su proceso de inversión y su perfil value (una cartera barata y rentable), no el factor determinante.
En paralelo, son conservadores y asignan a cada valor un peso prudente en la cartera, ya que exigen un amplio margen de seguridad en cada inversión, que les proteja ante la posibilidad de cometer errores de inversión. De acuerdo con esta filosofía, la cartera incluye entre 35 y 40 valores, con una rotación muy baja, manteniendo su disciplina de inversión tanto en la compra como en la venta.
La cartera final incluye entre sus mayores posiciones acciones de Porsche Automobil Holding SE Pref (6,29%) Aker BP ASA (5,94%) Renault SA (5,65%) Carrefour SA (5,27%) y METRO AG (4,87%). Por sector, las mayores ponderaciones corresponden a Industrial (31,30%) Consumo Cíclico (18,40%) Consumo Estable (15,60%) Energía (9,20%) y Tecnología, Medios y Telecomunicaciones (9,10%). Por país, Alemania (20,70%) Francia (18,80%) Países Bajos (9,90%) Noruega (7,30%) y Estados Unidos (6,60%) representan los mayores pesos en su cartera.
Por rentabilidad, la evolución histórica del fondo lo sitúa entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante 2016, 2017 y 2019. Su dato de volatilidad a tres años, de 13,85 por ciento y de 16,09 por ciento en el último año. En este último periodo, su Sharpe es de -0,62 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, de 6,06 por ciento. La suscripción de MAGALLANES EUROPEAN EQUITY requiere una aportación mínima inicial de una participación, siendo su último dato de valor liquidativo de 132,03 euros. Aplica una comisión fija de 0,50 por ciento y de depósito de 0,07 por ciento, bastante reducidas respecto a la media de los fondos de renta variable. Cuenta con un patrimonio bajo gestión de 122 millones de euros.
Tras las fuertes correcciones del año 2018, el equipo gestor estima que la Bolsa Europea no está cara y su conocimiento de la fortaleza de los valores en la cartera del fondo les da tranquilidad y confianza. El conjunto de las compañías que la componen cotiza en promedio a una rentabilidad de Free Cash Flow superior al 9 por ciento, por encima del 5 por ciento a que cotiza el mercado, y la mayoría de ellas destacan por sus robustos balances.
Mantienen siempre un mínimo de caja, para aprovechar la volatilidad del mercado, por lo que ahora están en uno de los niveles más altos de inversión de los 4 años de historia del fondo. En su opinión, la cartera ofrece actualmente el mayor potencial de revalorización desde el lanzamiento.
El fondo muestra una positiva evolución tanto por rentabilidad como por volatilidad en los últimos tres años, respecto al resto de fondos de su categoría, haciéndose merecedor de la calificación cinco estrellas de VDOS.
