Inversión medioambiental de calidad, con Pictet
Las empresas que realizan inversiones medioambientales como energías renovables (solar, eólica, geotérmica, etc.), cambio climático, reducción de la contaminación ambiental, (reducción de emisiones de carbono, tecnologías limpias) arquitectura sostenible, eficiencia energética, transporte y agua, lo hacen movidos por razones éticas, aunque también para reforzar su buena reputación como entidades responsables.
Pero la razón fundamental de que las compañías inviertan en medioambiente es aumentar sus beneficios. Un beneficio puede ser tanto para el ambiente como para el negocio. Y es que, como consecuencia de las medidas de protección del medio ambiente, se desarrollan nuevas áreas de ingresos potenciales y se reducen costes. Algunos de los beneficios para el negocio son el acceso a determinados mercados; la diversificación de productos; una mejor gestión del riesgo; un coste menor de energía, materiales y servicios y menores costes laborales y de capital.
Una forma de participar en estos beneficios es invirtiendo en fondos de inversión cuya cartera esté mayoritariamente integrada por acciones de este tipo de compañías. Uno de los fondos de este tipo con mejor comportamiento en lo que llevamos de año, es PICTET - GLOBAL ENVIRONMENTAL OPPORTUNITIES revalorizándose un 4,30 por ciento desde el pasado 1 de enero, en su clase R en euros.
Es un fondo de inversión temática global, basado en megatendencias, con un estilo de inversión GARP (Growth at Reasonable Price, o Crecimiento a un Precio Razonable), con un alto índice de gestión activa (active share, o proporción del peso de cada acción en el fondo respecto al índice de referencia), habitualmente de 95 por ciento, y sesgo de calidad, tratando de evitar valoraciones extremas.
Se trata de una cartera global concentrada en unas 50 acciones, sin restricciones por sectores, tamaños o regiones. Aproximadamente el 30 por ciento está formada por acciones de más de 15.000 millones de dólares de capitalización, pero no incluye mega capitalizaciones ni micro capitalizaciones. Actualmente el peso de Norteamérica es cerca de 60 por ciento, una proporción bastante alta históricamente, y el de Europa es de un tercio. La exposición a emergentes, donde están la mayoría de los problemas ambientales, es sobre todo indirecta, a través de empresas estadounidenses o europeas con negocios considerables en China o sudeste asiático. De media, las acciones se mantienen dos años, si bien hay valores que permanecen desde hace bastante más tiempo, y otros que son más oportunistas.
El gestor principal del fondo es Luciano Diana. Con anterioridad a su incorporación a Pictet, dirigió el equipo de análisis de Energías Limpias de Morgan Stanley en Londres y fue consultor de tecnologías de la información en Accenture. Es Ingeniero por la Universidad de Padua y MBA por INSEAD.
El equipo gestor trata de generar rentabilidad adicional respecto al índice mundial (aunque no lo sigue) mediante empresas que, además de ser responsables, proporcionan soluciones ambientales, en un mercado que puede llegar hasta tres billones de dólares este 2020. El proceso inversor parte de un universo de 40.000 empresas cotizadas globalmente, a partir del cual los gestores seleccionan las empresas que operan dentro del ‘espacio operativo seguro’ de nueve límites de la Tierra, marco científico de Stockholm Resilience Centre.
Estos límites, establecen un marco conceptual que evalúa el estado de 9 procesos fundamentales para la estabilidad del sistema Tierra y sugieren una serie de umbrales para estos procesos que, en caso de ser superados, pueden poner en peligro la habitabilidad del planeta. Se trata de medir la huella medioambiental completa en el ciclo de vida de cada producto o servicio, que incluye, además de emisiones de CO2, acidificación, contaminación química, cambios de uso del suelo, agotamiento del ozono, aerosol atmosférico, cambios en el ciclo del nitrógeno, pérdida de biodiversidad, cambios en el ciclo del fósforo y agotamiento de suministros de agua dulce. De esta manera los gestores que respetan estos límites se mantienen alejados de combustibles fósiles, empresas químicas, grandes compañías industriales y sector minero o materias primas. Tras este primer filtro el universo queda reducido a 4.000 compañías.
En un segundo paso el equipo identifica las que muestran al menos 20 por ciento de ingresos o beneficios brutos en soluciones medioambientales para al menos uno de los límites planetarios (la pureza temática reciente ha sido de 68%), en siete categorías: economía desmaterializada, control de contaminación, gestión de residuos, eficiencia energética, suministro de agua, energía renovable y agricultura y silvicultura sostenibles, lejos de tecnologías muy dependientes de subsidios. De esta manera se centran en 400 compañías.
Para la selección final el análisis del negocio supone un 30 por ciento de la puntuación, favoreciendo el crecimiento secular de ingresos con alta rentabilidad sobre capital invertido e integración de factores ASG (ambientales y sociales), par lo que se apoyan en datos de Sustainalytics, CFRA y RepRisk. La calidad de gestión pesa un 20 por la ciento e integra gobernanza (con apoyo de datos de ISS). El atractivo financiero pesa un 50 por ciento, siendo una combinación de valoración e impulso de beneficios, por descuento de flujo de caja propio y múltiplos. Finalmente, la cartera está concentrada en unos 50 valores de mayores convicciones.
Se evalúa además el impacto de los productos y servicios de las empresas por encima del promedio del índice MSCI ACWI en cuanto a Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas. La mayor exposición de PICTET - GLOBAL ENVIRONMENTAL OPPORTUNITIES es en Consumo y Producción responsables, Industria, Innovación e Infraestructuras, Agua limpia y sanitaria y Acción climática.
Entre las mayores posiciones en su cartera se incluyen acciones de Equinix (4%) Synopsis (3,90%) Thermo Fisher (3,70%) Applied Materials (3,70%) y Cadence Design (3,60%). Por sector, las mayores ponderaciones corresponden a Desmaterialización de la economía (31,10%) Control de la polución (17,50%) Eficiencia energética (3,70%) Gestión de residuos (3,70%) y Suministro y tecnologías del agua (3,60%).
Por rentabilidad, el fondo se sitúa entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante 2019, batiendo al índice de su categoría durante 2017 y 2020. A tres años, registra un dato de volatilidad de 21,01 por ciento y de 18,92 por ciento en el último año, periodo en que registra una ratio Sharpe de 0,75 y un tracking error, respecto al índice de su categoría, de 4,98 por ciento. Aplica a sus partícipes una comisión fija de hasta 2,90 por ciento y de depósito de hasta 0,30 por ciento.
Las acciones con buenas calificaciones por sostenibilidad parecen haber aguantado mejor que la media del mercado estos meses. En opinión del equipo gestor se debe a que empresas, consumidores y gobiernos están reconociendo la necesidad de hacer más para proteger nuestro planeta y limitar nuestro impacto ambiental. La perturbación económica causada por la Covid-19 se dejará notar el segundo semestre de 2020 y posiblemente se extienda hasta 2021 y, en este contexto, las empresas que desempeñan un papel importante en hacer la economía más eficiente, digital y menos intensiva en el uso de recursos. probablemente crezcan mucho más rápido que el PIB (Producto Interior Bruto).
Este será el caso sobre todo de las compañías del segmento de economía desmaterializada, cuyas tecnologías ayudan a sus clientes a reducir el consumo de materias primas, incluyendo simulación y virtualización, con impacto medioambiental positivo al mover electrones en lugar de átomos. También es el caso de empresas que contribuyen a un medioambiente más limpio, como control de la contaminación, lo que ayuda a evitar futuras enfermedades y contribuye a reequilibrar la relación entre seres humanos y naturaleza. A ello se añade que descarbonización y políticas medioambientales son elementos importantes de los planes de recuperación, especialmente en Europa.
La economía desmaterializada ha sido el segmento de mejor comportamiento recientemente, con empresas apenas afectadas por Covid-19. Gestión/reciclaje de residuos y agua se han llegado a comportar peor, debido a la preocupación por el ritmo de recuperación económica. El equipo gestor ha aumentado ligeramente la exposición en economía desmaterializada y eficiencia energética.
Eesta estrategia es una forma muy inteligente de invertir en acciones globalmente, pues excluye la parte de más riesgo de la economía y proporciona las oportunidades que generan los proveedores de soluciones medioambientales.
Por su positiva evolución histórica, tanto por rentabilidad como por volatilidad, PICTET - GLOBAL ENVIRONMENTAL OPPORTUNITIES obtiene la calificación de cuatro estrellas de VDOS.
