Andrómeda Value Capital, el fondo cinco estrellas de gestoras nacionales más rentable en 2020
En el periodo de cinco años que terminó con 2019, el comportamiento de las acciones de compañías ’Growth’ (crecimiento) de gran tamaño superó al de las ‘Value’ (valor) por un 30 por ciento acumulado. Sin embargo, la rentabilidad anualizada de 9 por ciento de las acciones ‘Value’ no fue nada desdeñable. Puesto que las grandes compañías tecnológicas han sido las principales responsables del comportamiento superior de las acciones ‘Value’, y la pandemia ha beneficiado en gran medida a estas compañías, parece difícil imaginar que la inversión de estilo ‘Value’ vaya a volver a tener un buen momento.
La verdad es que no hay forma de saberlo, pero sí que se ha observado que el mercado tiene tendencia a mostrarse favorable a favor de los activos ‘Value’ antes o después. Y uno de los factores que podría influir en este giro de mercado es la inflación, que supondría una mayor ayuda a los activos ‘Value’ que a los ‘Growth’. Otro factor que podría impulsar al alza la cotización de las compañías ‘Value’ es un cambio en las expectativas de mercado a corto plazo, tal como vimos ya con el anuncio de la disponibilidad de las vacunas y su grado de efectividad a finales del pasado año.
Considerando el comportamiento de ‘Value’ y ‘Growth’ el pasado año, el fondo RENTA 4 MULTIGESTION / ANDROMEDA VALUE CAPITAL consiguió posicionarse como el más rentable de los fondos de gestoras nacionales con la máxima calificación de cinco estrellas de VDOS en 2020, revalorizándose un 36,23 por ciento.
Su cartera invierte, directa o indirectamente, con una exposición de 0 por ciento a 100 por ciento en renta variable o en activos de renta fija pública o privada, sin que exista predeterminación en cuanto a duración, capitalización bursátil, divisa, sector económico o país, tipo de emisor (público/privado), rating de emisión o de emisor (incluyendo no calificados), pudiendo invertir hasta un 100 por ciento de la exposición total en renta fija de baja calidad. Su exposición a riesgo divisa puede variar también entre 0 y 100 por ciento.
Los emisores y mercados pueden ser OCDE o emergentes, sin limitación, pudiendo existir concentración geográfica o sectorial. Para la renta variable, se emplearán técnicas de análisis fundamental de las compañías, buscando valores infravalorados por el mercado (con especial énfasis en la inversión ‘Value’ o de valor), seleccionando activos de todo tipo de capitalización y liquidez. Toma como referencia de gestión los índices S&P 500 y de Letras del Tesoro español a 3 meses
El estilo de inversión es ‘Value’ en tanto en cuanto su horizonte de inversión es a largo plazo, seleccionando empresas infravaloradas y con sólidos fundamentales. Por otro lado, buscan compañías que tengan crecimientos importantes, o vayan a tenerlos, atendiendo a la existencia de alguna ventaja competitiva lo suficientemente sostenible en el tiempo. De hecho, a efectos del crecimiento, suelen prestar atención a la existencia de curvas de crecimiento con características exponenciales, bien en todo el negocio o en algún aspecto de él.
El fondo está gestionado por Renta 4 gestora, con el asesoramiento de Andrómeda Value Capital, integrando el equipo asesor Flavio Muñoz, Juan de Dios Gómez y Antonio de la Fuente. Flavio Muñoz dirige las labores de asesoría a la hora de determinar las inversiones a ejecutar por parte del fondo. Anteriormente trabajó como analista en Bestinver Asset Management cubriendo entre otros sectores los de tecnología de la información, consultoría, publicitarias, media o negocios de suscripción. Flavio cuenta con un Máster de postgrado por el Instituto de Estudios Bursátiles, I.E.B. y un grado en Derecho y empresariales por la Universidad Pontifica Comillas, ICADE.
Juan de Dios Gómez codirige las labores de asesoría y además realiza las funciones de modelado, análisis y extracción de datos de compañías dentro de Andrómeda Value Capital. Al unirse a Andrómeda, Juan de Dios contaba con más de 5 años de experiencia en consultoría estratégica en The Global Strategy Group (GSG) de KPMG y en diversas start-ups en España y Estados Unidos (Silicon Valley), donde proporcionaba asesoría estratégica a compañías y firmas de Private Equity, con foco en sectores de consumo, moda, tecnología, FinTech, e-commerce e inmobiliaria. Cuenta con un Doble Grado en Administración y Dirección de Empresas y en Derecho (E3) por la Universidad Pontificia Comillas (ICADE).
Desde un punto de vista muy simplificado, el equipo gestor se basa en dos criterios sencillos: 1) Estudio de los negocios desde el punto de vista cuantitativo (financiero + competitivo) y 2) Estudio del negocio desde un punto de vista cualitativo a partir de una serie de métricas propias que les permite aportar valor al proceso de selección de inversiones.
Con datos a cierre de 2020, la cartera final incluye entre sus mayores posiciones acciones de Salesforce (2,31%) Shopify Inc (2,26%) Microsoft (1,93%) American Tower (1,59%) y Okta (1,48%). Por mercado, los mayores pesos corresponden a NASDAQ (25,01%) NYSE (14,12%) Otros (AMS, EPA, WE) (1,63%) y Liquidez (59,24%), mientras que por área geográfica están en EE. UU. (39,12%) y la región de Europa y Oriente Medio (EMEA por sus siglas en inglés) (1,63%). La cartera tiene exposición a los sectores de Medios y Entretenimiento, Software para empresa, Almacenamiento en la Nube, Semiconductores, FinTech (Tecnología aplicada al sector financiero), Torres de telecomunicaciones, Videojuegos y Aeroespacial y Defensa.
La historia de rentabilidades del fondo lo sitúa entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante 2018, 2019 y 2020, batiendo al índice de su categoría durante 2017. A tres años, su dato de volatilidad es de 20,35 por ciento y de 18,30 por ciento a un año. En este último periodo registra una ratio Sharpe de 2,12 y un tracking error, respecto al índice de su categoría, de 10,22 por ciento. Cuenta con un patrimonio total bajo gestión de 45 millones de euros, aplicando a sus participes una comisión fija de 1,20 por ciento y de depósito de 0,10 por ciento, además de una comisión variable de 9 por ciento sobre resultados positivos anuales del fondo. La suscripción del fondo supone una inversión mínima de 10 euros, la misma cantidad que ha de mantenerse para permanecer como partícipe del mismo.
En opinión del equipo asesor, los mercados se encuentran en rangos altos por valoración, especialmente en Estados Unidos, que es el mercado en el que más tiempo pasan, lo que a su vez impide que aparezcan grandes oportunidades de inversión, únicamente algunas menores. Por ello es lógico pensar que la Bolsa debería frenar en un punto no muy lejos de aquí, aunque a veces el mercado sorprende y sigue aumentando valoraciones. Tampoco es su objetivo saber si justo ahora o más tarde se va a frenar, sino atender a valoraciones y estas, como dicen, se han reducido. Por eso mismo mantienen bastante liquidez actualmente en el fondo, ante la oportunidad de aumentar pesos posiblemente durante 2021.
La evolución del fondo en los últimos tres años, especialmente por rentabilidad, hace a RENTA 4 MULTIGESTION / ANDROMEDA VALUE CAPITAL merecedor de la calificación de cinco estrellas de VDOS.
