Mayor crecimiento económico y valoraciones más atractivas en mercados emergentes
A medida que transcurren los días de este año aumentan las perspectivas alcistas para la renta variable de mercados emergentes, más que en cualquier otro momento de la última década. Tras los episodios de volatilidad a principios de 2020, causados por las alteraciones relacionadas con la pandemia COVID-19, y la rápida recuperación posterior, todo parece indicar que puede haber un fuerte crecimiento en los mercados en desarrollo durante 2021
Son varios los factores que apoyan el optimismo para esta clase de activo en su conjunto, incluyendo vientos de cola fundamentales y geopolíticos. La brecha en el crecimiento del PIB entre mercados emergentes y desarrollados se redujo en los últimos años, pero parece estar a punto de comenzar a ampliarse de nuevo. Las previsiones de crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) para India, China y otros emergentes prominentes durante 2021, son significativamente más altas que para los mercados desarrollados. Uno de los factores que beneficia este crecimiento es la debilidad continua del dólar estadounidense, que parece haber entrado en un ciclo de debilitamiento después de un largo período de fortaleza. Además, la renta variable emergente cotiza alrededor de un 15 por ciento más barata que la de los mercados desarrollados, respecto a su descuento medio a largo plazo.
Entre los fondos de inversión registrados para su comercialización en España, la categoría VDOS de Renta Variable Internacional Emergentes, que cubre un amplio rango global de estos mercados, obtiene una rentabilidad promedio en lo que va de año de 7,41 por ciento. Pero, puesto que es un activo sobre el que hay que considerar diversos factores de riesgo a la hora de invertir, se han seleccionado los fondos que, contando con la mayor calificación de cinco estrellas de VDOS, registran en el último periodo anual el menor dato de volatilidad.
De esta selección, con aportación mínima de hasta 6.000 euros, uno de los del mejor comportamiento por rentabilidad desde el pasado 1 de enero es el de la clase R de capitalización de CANDRIAM EQUITIES L GLOBAL DEMOGRAPHY revalorizándose un 4,93 por ciento. A un año, su rentabilidad es de 18,86 por ciento, con un controlado dato de volatilidad en el mismo periodo de 21,20 por ciento que lo posiciona entre los mejores de su categoría por este concepto, en el quintil cinco. Invierte su cartera en empresas globales que están bien posicionadas para beneficiarse de la evolución demográfica mundial, con una capitalización de mercado superior a 250 millones de dólares (aproximadamente 207 millones de euros) y que principalmente tengan su sede en un país del mundo desarrollado, según lo define MSCI. En un mundo en crecimiento, con aumento de poder adquisitivo y de esperanza de vida promedio, son varios los temas de inversión que pueden resultar atractivos: aumento de la demanda de energía y materias primas, a través de minería, infraestructuras, agricultura o petróleo y gas. En el tema del creciente número de consumidores adinerados se puede invertir a través de bienes de lujo, productos para el hogar y ocio o en servicios de salud para los ancianos, en creciente demanda. Con un patrimonio bajo gestión de 1.045 millones de euros, el fondo toma como referencia el índice MSCI World (NR), incluyendo entre sus mayores posiciones acciones de Apple Inc (5,03%) Microsoft Corp (3,78%) Citigroup Inc (3,66%) Alphabet Inc (3,07%) y Procter & Gamble (2,52%). Sus participes soportan una comisión fija de 0.86 por ciento.
También con una volatilidad muy controlada a un año, de 22,19 por ciento, la clase A de CAJA INGENIEROS EMERGENTES obtiene en el mismo periodo una rentabilidad de 37,74 por ciento y de 6,29 por ciento en lo que llevamos de año. Toma como referencia la rentabilidad del índice MSCI Emerging Markets Net Total Return denominado en euros. La filosofía de inversión se fundamenta en buscar crecimiento a un precio razonable (GARP) integrando además los criterios ambientales, sociales y de buen gobierno (ESG por sus siglas en inglés). Las compañías seleccionadas en el fondo poseen ventajas competitivas sostenibles, con altos niveles de rentabilidad en el largo plazo y han de tener un precio de compra que ofrezca un margen de seguridad atractivo. El proceso de inversión es ascendente (desde lo particular a lo general) con una baja rotación en cartera y en línea con la filosofía de la gestora de comprar y mantener (buy & hold). El horizonte temporal recomendado es superior a 5 años. Entre sus mayores posiciones encontramos nombres como Sea Ltd ADR (8,23%) JD.com Inc ADR (7,70%) Tencent Holdings Ltd (7,55%) Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd ADR (6,59%) y Alibaba Group Holding Ltd Ordinary Shares (5,04%). La inversión en este fondo requiere una aportación mínima de 500 euros, aplicando una comisión fija de 1,35 por ciento y de depósito de 0,20 por ciento, además de una comisión variable de 9 por ciento sobre resultados positivos anuales del fondo. Cuenta con un patrimonio bajo gestión de 52 millones de euros.
Denominado en dólares, la clase A de acumulación de FIDELITY FUNDS-EMERGING MARKETS FOCUS avanza un 7,58 por ciento por rentabilidad en el año y un 26,02 por ciento a un año. En este último periodo, registra un dato de volatilidad bastante controlado de 21,86 por ciento que lo posiciona en el mejor grupo de su categoría por este concepto, en el quintil cinco. El gestor del fondo, Alex Duffy, invierte en una selección concentrada de empresas que pueden y están dispuestas a compartir su rentabilidad con sus accionistas minoritarios. Se hace hincapié en las sociedades que se benefician de bases sólidas de gobierno corporativo y una estructura del capital fuerte, que pueden generar una rentabilidad atractiva para los accionistas a partir de sus operaciones existentes y oportunidades de inversión futuras. Los valores seleccionados se mantienen durante un plazo más largo, con el fin de obtener la mayor ventaja a partir de las oportunidades de crecimiento que proporcionan. El fondo se construye sobre una base absoluta ascendente con una mínima referencia a la estructura del índice bursátil. Sus mayores posiciones incluyen acciones de Taiwan Semiconductor MFG CO LTD (5,90%) HDFC Bank Ltd (4,90%) AIA Group Ltd (4,70%) Samsung Electronics Co Ltd (3,90%) y Bank Central Asia TBK PT (3,80%). Para ser partícipe de la clase A de acumulación en dólares de este fondo es necesaria una aportación mínima de 2.500 dólares (aproximadamente 2.883 euros). Partícipes que soportan una comisión fija de 1,50 por ciento y de depósito de 0,35 por ciento.
A pesar del atractivo general de la renta variable emergente, ciertamente hay riesgos que los inversores deben considerar. Dado que China ha avanzado más en su recuperación económica de la pandemia que prácticamente cualquier otro país, podría entrar en una fase de ajuste monetario definida por la desaceleración del crecimiento del crédito antes de lo esperado, lo que podría resultar en volatilidad de los mercados.
La velocidad a la que se implementan las vacunas COVID-19 en los mercados emergentes representa otra amenaza potencial para los inversores. Si el ritmo de las vacunas en estos países es significativamente más lento que en los mercados desarrollados, las economías desarrolladas podrían repuntar más rápido que las emergentes, atrayendo flujos de capital lejos de los mercados emergentes.
Por último, el continuo debilitamiento del dólar estadounidense, que históricamente ha sido un importante viento de cola para la renta variable emergente, podría convertirse en un viento de cara si las medidas de estímulo fiscal en curso en Estados Unidos hacen que los tipos de interés suban, lo que aumentaría el atractivo relativo del dólar estadounidense.
