Combinando operativa global y experiencia local en empresas de la India, con Robeco
A pesar del fuerte impacto que la variante Delta del Covid-19 ha tenido en la India, el país parece estar recuperándose a buen ritmo. Los indicadores macroeconómicos se muestran mixtos durante el mes de julio, con mejoras del índice de Gestores de Compras (PMI) manufacturero y de servicios, por la recuperación de la actividad operativa. El PMI de servicios mejoró también, aunque por debajo de la marca de 50. El avance en el índice de Producción Industrial (IPI) arrojaba cifras moderadas, reduciéndose sobre todo por el efecto base. La inflación al consumidor se mantuvo estable y la inflación subyacente incluso bajó en junio.
Pero además de la capacidad de recuperación de la India, hay otro factor a favor de la inversión en empresas cotizadas de este país. Se ha hablado poco de ello durante los últimos cinco años, pero las empresas de la India se han centrado en el desapalancamiento de sus balances en lugar de invertir. Como resultado, sus balances están ahora muy saneados.
En línea con este comportamiento de la economía hindú, los fondos que invierten en acciones cotizadas de este país son los más rentables en el año de la categoría VDOS de Renta Variable Internacional Asia ex–Japón en que se encuadran. El segundo más rentable de este grupo es ROBECO INDIAN EQUITIES revalorizándose un 32,86 por ciento desde el pasado enero, en su clase D en euros. Cuenta con un patrimonio total bajo gestión de 38 millones de euros.
Es un fondo de gestión activa que invierte en acciones que cotizan en las principales Bolsas de Valores de la India. La selección de estos títulos se basa en el análisis de fundamentales, siendo su objetivo superar el rendimiento de su índice de referencia, el MSCI India Index (Net Return, EUR). Focaliza su inversión en acciones de gran capitalización, que complementa con acciones de mediana capitalización y elevado nivel de confianza.
Gestionado por el equipo de Robeco de la región de Asia-Pacífico en Hong Kong, combina la experiencia del asesor de inversión local Canara Robeco (Mumbai) en el mercado de India con la solidez operativa de Robeco como gestor de activos internacional. El equipo de inversiones Asia-Pacific Equities está compuesto por cinco profesionales de la inversión con 13 de años de experiencia de media que combinan conocimientos complementarios y trayectorias en el campo de las inversiones a nivel mundial. Los gestores de cartera del equipo adaptan la visión local a una perspectiva más amplia en el contexto regional y global.
Los gestores del fondo son Nimesh Chandan, director de Inversiones Offshore, y Abhinav Khandelwal, Gestor de Fondos Offshore. Antes de incorporarse a Canara Robeco Mutual Fund, Khandelwal fue gestor de fondos en Aegon Life Insurance Company. Khandelwal cuenta con la calificación de Contador Público.
Su proceso inversor mantiene un enfoque fundamental disciplinado para beneficiarse del episodio de crecimiento de la India generado por tendencias como un mayor consumo nacional y una expansión de las infraestructuras. Combina la experiencia local en los mercados con la solidez de la gestora como gestor de activos internacional.
ROBECO INDIAN EQUITIES integra factores ASG en su proceso de inversión con el análisis del impacto que los factores ASG financieramente significativos tienen en la posición competitiva de una empresa y los revulsivos de valor. Consideran que así aumenta su capacidad para comprender los riesgos y oportunidades a largo plazo, posibles y existentes, de una empresa. El efecto de los factores ASG significativos puede ser positivo o negativo, traduciendo los riesgos u oportunidades derivados del análisis de ASG de una empresa. Cuando los riesgos y oportunidades ASG son importantes, el análisis ASG puede afectar al valor razonable de una acción y la decisión de distribución de cartera. Además de la integración ASG, Robeco sigue una política de exclusión, ejerce sus derechos de voto en las juntas y se implica con las empresas en temas concretos, como el cambio climático, con el objetivo de mejorar el perfil de sostenibilidad de la compañía. Nuestra base de datos le identifica como fondo ASG, que aplica las estrategias de Exclusión e Integración.
Las mayores posiciones en la cartera del fondo corresponden a acciones de Infosys Ltd (8,69%) ICICI Bank Ltd (6,31%) Housing Development Finance Corp Ltd (3,61%) HCL Technologies Ltd (3%) y KNR Constructions Ltd Industrial (2,93%). Por sector, Servicios Financieros (27,01%) Materiales básicos (17,74%) Tecnología (16,64%) Industria (13,14%) y Consumo cíclico (11,36%) son los sectores con mayor peso en la cartera del fondo.
La historia de rentabilidades del fondo lo sitúa entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante 2018 y 2021, batiendo al índice de su categoría durante 2020. A tres años, su dato de volatilidad es de 20,95 por ciento y de 10,97 por ciento a un año, posicionándose en ambos periodos en el segundo mejor grupo de su categoría por tal concepto, en el quintil cuatro. También a un año, registra una ratio Sharpe de 5,22 y un tracking error, respecto al índice de su categoría, de 13.67 por ciento. Aplica a sus participes una comisión fija de hasta 1,50 por ciento.
Los beneficios empresariales de la India previstos para el primer trimestre de 2022 que se han declarado hasta la fecha son variados, lo que refleja una creciente presión sobre los márgenes, la moderación en los volúmenes de negocios y un incremento de los activos no productivos del ámbito minorista para algunos bancos. La media móvil a 7 días de dosis de la vacuna administradas se ha incrementado notablemente, desde menos de 2 millones diarios a mediados de mayo, a los más de 5 millones actuales. A fecha 31 de julio, se han administrado en la India en torno a 463 millones de dosis (cerca del 27% de la población ha recibido una dosis).
En opinión del equipo gestor, los beneficios empresariales de la India pueden crecer a un ritmo anual compuesto de más de 15 por ciento en los próximos tres años, apoyados por la normalización en los costes del crédito y la mejora de las expectativas de demanda global. Continúan siendo positivos respecto al mercado de renta variable hindú.
La evolución del fondo en los últimos tres años, tanto por rentabilidad como por volatilidad, hace a ROBECO INDIAN EQUITIES en su clase D en euros, merecedor de la calificación de cinco estrellas de VDOS.
