¿Qué técnicas usan gestores y analistas para elegir sus valores favoritos?
Cada experto tiene un método, pero todos buscan lo mismo. Tesoros ocultos. Quizás usted no sea un profesional de los mercados financieros, pero no por eso ha de renunciar a obtener buenas rentabilidades mediante la selección de valores. Los analistas y gestores profesionales lo hacen a diario, pero con unas técnicas meticulosas y muchas horas de estudio.
La base de su ciencia la expusieron en Bolsalia cuatro reputados expertos del parqué español; César Sánchez, analista de Ahorro Corporación, Ofelia Marín-Lozano, directora de Análisis de Banca March, Iciar Puell, gestora de inversiones de Caja Madrid y Joaquim Abril, responsable de renta variable de Caixa Penedés Inversió. El denominador común es que no hay una norma fija. Cada experto utiliza su método. Pero todos tienen algo en común. Buscan tesoros ocultos. Así lo hacen.
1.- Ofelia Marín-Lozano: Prudencia, pocas deudas y exposición exterior
Para la directora de Análisis de Banca March solo es necesario seguir tres sencillos criterios a la hora de recomendar un valor.
a.- Prudencia: Esta norma pasa por recomendar valores “que conoces y sabes qué tienen calidad”. Por calidad, Marín-Lozano entiende aquellas cotizadas de las que la firma tiene capacidad para predecir sus beneficios y, además, operan en sectores consolidados. Por eso, aclara, solemos ser “cautelosos con las ‘start-ups’.
b.- Limitar el apalancamiento: En los momentos malos hay mucho riesgo con las empresas altamente endeudadas. Es política no solo la aplica no solo en acciones sino también en las inversiones de Banca March. De ahí que se clave, explica la experta, “no abusar de valores endeudados.
c.- Alta exposición exterior: No hay por qué elegir solo un país y un único sector. A este respecto, Marín-Nieto prefiere valores con más exposición exterior y poco a España. De hecho, algunos de los valores que más gustan en esta firma obtienen el 90% de su negocio fuera de España.
2.- Iciar Puell: La clave, los fundamentales
Esta experta tiene en sus manos la responsabilidad de gestionar fondos de renta variable de Caja Madrid. Para ello, considera imprescindible conocer los fundamentales que afectan a cada empresa. Por ejemplo, variables macro de cada país, elementos sectoriales, cuentas de resultados, balances, etc.
Con toda la información recopilada, es muy habitual visitar a la empresa analizada para resolver dudas y ampliar información. Finalmente, cuando los datos están en orden, el equipo de Puell elabora un modelo propio de inversión con muy distintas hipótesis, proyecciones de beneficio, margen ebitda, ventas, etc. Y de ahí sale la recomendación. En resumidas cuentas, este es el famoso ‘alpha’ que aportan los gestores.
Según indicó ayer en Bolsalia Puell, aplicando estos métodos, unos de los valores que más gustan actualmente es Vueling. A pesar de que sus resultados no han sido buenos, la gestora considera que tiene una valoración atractiva y entiende que en su balance de caja hay ciertas variables que la hacen solvente
3.- Joaquim Abril: Confianza en el estilo crecimiento a precios razonables (GARP)
El equipo que dirige Joaquim Abril es fiel al estilo de crecimiento a precio razonable, también conocido como GARP por sus siglas en inglés (growth at reasonable price). La claves que el beneficio de las empresas elegidas crezca a futuro a tasas razonables. Por ejemplo, superior a los múltiplos a los que cotiza.
Además, hay que elegir valores de calidad a nivel cualitativo o cuantitativo, lo que significa, por ejemplo, que la empresa puede preservar márgenes o que opere con alguna ventaja comparativa concreta. Finalmente, el tercer requisito es encontrar valores que –cumpliendo las dos normas anteriores, de calidad y con beneficios razonables- presenten un descuento por valoración.
Con estos criterios, en Caixa Penedés Inversió gustan valores que Abril califica como de elevada calidad, tipo Inditex, Prosegur, Técnicas Reunidas o Fluidra.
4.- César Sánchez: Sectores defensivos y con baja exposición doméstica
Según explica el analista de Ahorro Corporación, lo primero que se hace es un estudio completo de empresas y sectores. Pero hay que elegir entre todos. Para una mejor selección, aplican tres requisitos.
a.- Baja exposición al mercado doméstico: Es decir, los expertos de este broker no quieren valores con alta exposición a España en variables como venta o beneficio.
b.- Valores en sectores defensivos: Como por ejemplo, alimentación o farmacia. Por muy mal que vayan las cosas, la gente tiene que seguir comiendo y se va a seguir poniendo enferma y necesitará medicamentos. Además, en Ahorro Corporación son partidarios de las empresas que tienen asegurados resultados futuros, por tener una importante cartera de pedidos, tipo CAF, Duro Felguera o Técnicas Reunidas.
c.- Empresas que no estén muy endeudadas.
