Revolución en el universo de los fondos de inversión
Han aparecido en las últimas semanas numerosos artículos en la prensa internacional que versan sobre el incierto futuro de la industria de los fondos de inversión. Son reflexiones que no se limitan a un análisis del potencial declive de los productos tradicionales. Van más allá y cuestionan desde lo más básico, sistemas de comparación y clasificación, hasta la idoneidad y rentabilidad de otros vehículos más sofisticados, como los hedge funds. En día de resaca del enésimo partido del siglo, una propuesta tan intelectualmente atractiva como ésta no se podía dejar escapar. Frente al panem et circenses, el cogito ergo sum. Dejo todas las cuestiones abiertas, a la espera de sus comentarios.
La pieza más genérica se publicó el martes en Fortune, The end of mutual funds is coming. Al calor del lanzamiento por parte de PIMCO de un Exchange Traded Fund o ETF -fondo cotizado con liquidez inmediata y comisiones más bajas que, por lo general, es pasivo, esto es: replica a un subyacente- sobre su fondo estrella, el Total Return -que además es el de mayor patrimonio bajo gestión del mundo con 300.000 millones de dólares en activos-, el autor Joshua Morgan Brown recrea cómo se verá el movimiento dentro de una década, solo para concluir que las ventajas asociadas al replicante que acabamos de citar supondrá que desaparezca por completo el interés sobre el fondo original, más caro y menos flexible. Si los competidores siguen la misma estela que la Pacific Investment Management, Co., la estructura de fees de la industria se tambaleará y con ella, su viabilidad tal y como la conocemos hoy. Interesante, ¿no creen?
Más todavía cuando la alternativa, el propio ETF, tiene su lado oscuro, como se encargaba de recordarnos hace ya año y pico nuestro añorado José Ignacio Bescós.
Vamos a dar un paso más allá en el juicio crítico al que hemos decidido someter al sector hoy. Para ello acudimos a A Swiss army knife no longer so Sharpe, críptico titular para una interesante tesis defendida por John Keefe en el suplemento de fondos de Financial Times de hace un par de lunes. En su opinión, la Ratio Sharpe, medida estándar de la rentabilidad ajustada por su riesgo de un activo o cartera, ha quedado invalidada por el devenir del mercado en los últimos años...
