“Ya es tarde para entrar en sectores defensivos”
Uno de los conceptos de inversión en los que Bellevue se ha especializado es en compañías familiares cuyos máximos accionistas siguen siendo sus fundadores. Habría en estos momentos en Europa unas 600 empresas que entrarían dentro del radar de Miroslav Zuzak, cogestor del BB Entrepreneur Europe, si bien sólo 37 de ellas están dentro del fondo. “Para que una compañía entre se tienen que dar tres circunstancias: que la empresa responda a la cultura ‘entrepreneur’, que conozcamos a ciencia cierta la visibilidad y el crecimiento de su negocio y que la compañía esté bien posicionada en las grandes tendencias que imperan en la actualidad”.
Aunque Zuzak reconoce seguir una estrategia basada en el análisis por fundamentales, en el que el equipo gestor estudia compañía por compañía cuáles representan una oportunidad de inversión más atractiva, también prestan especial atención a la evolución macroeconómica para conocer qué compañías podrían beneficiarse más del actual entorno. “Hay que tener en cuenta que es muy habitual que compañías que estén listadas en un determinado país desarrollen la mayor parte de su actividad fuera de él. También conviene tener presente el hecho de que cotizar en mercados como el español o el italiano ha hecho que muchas de ellas se hayan visto castigadas de una manera injusta”.
A todo ello hay que añadir el comportamiento del propio mercado. “Los sectores como los de sanidad, telecomunicaciones o ‘utilities’ registraron un mejor comportamiento que el resto como consecuencia de que el inversor ha estado comprando a lo largo de los últimos años la parte más defensiva de la renta variable. El mercado infló su precio y ahora ya es tarde para entrar en sectores defensivos. En estos momentos, existen oportunidades de inversión más atractivas en sectores cíclicos. La cuestión es encontrar aquellos negocios que han sido ignorados por el mercado y que no han sido puestos en valor”, asegura...
