¿Es momento de comprar ‘growth’ o ‘value’? La opinión de los selectores españoles
Teniendo en cuenta la diferencia que existe entre el punto del ciclo económico en el que se encuentran la economía europea -por un lado- y la estadounidense -por el otro- y el hecho de que la valoración de sus mercados de renta variable parezca encontrarse en una situación muy diferente, muchos inversores se preguntan cuál es la mejor estrategia a seguir en el actual escenario, tanto en lo que se refiere al modo de exponerse a renta variable europea como americana. ¿Es momento de comprar ‘growth’ o ‘value’? Para saberlo, Funds People ha sondeado la opinión de varios selectores de fondos españoles, que han querido dar a conocer su visión sobre cuál es, a su juicio, la manera más adecuada de aproximarse en estos momentos a los mercados de uno y otro lado del Atlántico.
Diego Fernández Elices, selector de fondos en A&G, considera que ni Estados Unidos ni Europa están lo suficientemente baratos como para comprar crecimiento asumiendo expansión de múltiplos sin que exista preocupación por la calidad de ese crecimiento, pero tampoco hay activos de renta variable tan baratos como para que un gestor ‘value’ pueda construir una cartera que cotice con un descuento tan grande frente a sus precios objetivos que le permita sentarse a esperar que el mercado reconozca ese valor. Dicho esto, en Estados Unidos Elices recomendaría dar a las carteras un sesgo ‘value’ porque en un entorno de crecimiento fuerte de la economía a partir del segundo trimestre de 2014, el mercado no pagará múltiplos exagerados para compañías que sean capaces de hacer crecer sus beneficios, porque serán muchas las que lo hagan.
En Europa, por el contrario, el experto cree que el crecimiento será anémico y, en consecuencia, los múltiplos que se pagarán por las compañías que sean capaces de crecer serán muy superiores a la media del mercado. “Sin embargo, no queremos crecimiento a cualquier precio y, por este motivo, recomendamos gestores ‘quality growth’, es decir, gestores que compren crecimiento de calidad y no a cualquier precio, porque cuando el mercado se estrese y se pongan realmente en duda las valoraciones (como ya ocurre en Estados Unidos), todo lo que cotice a múltiplos excesivamente altos puede sufrir, con independencia de la calidad de la compañía, crecimiento de benéficos o calidad del balance”, explica el selector de fondos de A&G...
