Momento de sobreponderar renta variable europea
Mantenemos la posición neutral en renta variable, pues la mejora de la perspectiva económica en EEUU y estímulo monetario queda contrarrestados por una floja recuperación en Europa, Japón y emergentes. Al mismo tiempo la situación de liquidez continúa siendo favorable a escala global aunque los indicadores de sentimiento son mixtos.
Los sondeos muestran mucho menos optimismo que a principios del verano y los hedge funds han recortado posiciones alcistas –lo que indica que las acciones pueden registrar más ganancias-, pero los indicadores técnicos sugieren corrección superficial a corto plazo. Además las valoraciones siguen ligeramente negativas en renta variable. Nos preocupa que las previsiones sobre beneficios sigan a la baja en la mayoría de mercados. De todas formas continuamos creyendo que los bonos son más caros que las acciones.
Aumentamos el peso de acciones de Europa a sobre-ponderar
En nuestra distribución regional aumentamos el peso de acciones de Europa a sobre-ponderar y rebajamos el de acciones de mercados emergentes a neutral. Además mantenemos nuestra opinión neutral en acciones de Japón y permanecemos infra-ponderados en acciones de EEUU, principalmente por valoración. Seguimos favoreciendo las acciones cíclicas baratas, con sobre-ponderación en energía, materiales e industrias. Sin embargo seguimos infra-ponderados bonos, con una posición neutral en todas las categorías de crédito -hemos reducido deuda empresarial emergente a neutral-. Pero el atractivo de la deuda de soberana de mercados emergentes en moneda local está aumentando y hemos pasado de infra-ponderar a neutral, siendo selectivos. Por otra parte hemos reducido la infra-ponderación en yen frente al dólar y en menor grado la posición a la baja del euro frente al dólar...
