"Estamos entrando en una fase de burbuja en renta fija”
El rally de la renta fija dura ya muchos años y es un secreto a voces que, con las políticas monetarias acomodaticias en el mundo desarrollado y la compresión de los tipos de interés, las valoraciones son ahora menos atractivas que en el pasado. “Estamos entrando en una fase de burbuja en renta fija”, reconocía Alexis Renault, responsable de high yield de Meriten Investment Management, gestora de BNY Mellon en proceso de venta a Oddo, en una entrevista con Funds Society. En su opinón, eso no quiere decir que próximamente haya que preocuparse, puesto que esa burbuja tardará tiempo en formarse y puede durar años hasta que se desinfle, pero es una realidad.
“El BCE está contribuyendo a un sobrecalentamiento del activo en Europa, no en el lado de los diferenciales –que están justamente valorados- pero sí en los tipos de interés, que están demasiado bajos”, explicaba en el marco de la conferencia anual de la gestora con inversores celebrada recientemente en París. De hecho, cree que sin el efecto del QE el bono alemán ofrecería una rentabilidad del 1,5%-2%.
Pero más allá de unos tipos demasiado bajos, sus políticas están llevando a los inversores a asumir cada vez un mayor riesgo de crédito, lo que seguirá apoyando la compresión de diferenciales en los próximos meses, hasta encarecer aún más el activo. “El BCE está empujando a los inversores a asumir un mayor riesgo e invertir en activos de menor calidad, a veces sin ser conscientes de ello: algunos inversores en deuda pública han entrado en crédito con grado de inversión y los que antes estaban en crédito de este tipo están empezando a comprar en el segmento high yield, de calidad BB o incluso B”, asegura. De ahí que el segmento BB, con un diferencial de unos 250 puntos básicos, esté más caro que en el pasado y de ahí su preferencia por el segmento B, que aún mantiene un diferencial de unos 500 puntos básicos...
