El verdadero potencial de las pequeñas y medianas europeas
El mercado europeo de pequeñas y medianas empresas, que abarca unas 5.000 compañías, está muy fragmentado y goza de una cobertura muy limitada por parte de los analistas, lo que genera ineficiencias de mercado, con el precio de su cotización desviándose con frecuencia de su valor intrínseco. El segmento, por tanto, requiere un esfuerzo analítico exorbitante para identificar activos con valoraciones atractivas.
Precisamente esas ineficiencias y la escasa cobertura de los analistas, abren un abanico de oportunidades para expertos gestores de cartera que dispongan de contactos a nivel directivo en las compañías, para generar retornos atractivos a través de la selección de activos. Este segmento de mercado ha tenido un comportamiento muy positivo en las últimas semanas, especialmente en el caso de las compañías de pequeña capitalización, tal como puede apreciarse en los gráficos adjuntos.
Los fondos de inversión que invierte en este segmento de empresas cotizadas, encuadrados en la categoría VDOS de Renta Variable Euro Small/Mid Cap, ganan en lo que llevamos de año un 13,67 por ciento por rentabilidad. De los fondos con calificación cinco estrellas de VDOS, DWS AKTIEN STRATEGIE DEUTSCHLAND obtiene desde enero una rentabilidad de 18,25 por ciento y un 22,69 por ciento en el último año, con un coste por volatilidad de 18,79 por ciento. Referenciado al índice HDAX invierte en acciones de emisores alemanes, preferentemente de empresas de pequeña y mediana capitalización, de alto crecimiento. Sus mayores posiciones en cartera corresponden a Allianz SE (4,80%) Deutsche Telekom AG (3,80%) Airbus Group SE (3,70%) Bayersiche Motorwerken AG (3,20%) Linde AG (3,10%).
La clase A de acumulación en euros de BNY MELLON SMALL CAP EUROLAND FUND se revaloriza un 18,01 por ciento durante 2015 y un 18,69 por ciento a un año, con un dato de volatilidad de 15,40 por ciento. Invierte al menos el 90 por ciento de su patrimonio en una cartera de renta variable de empresas de pequeña capitalización situadas en países que hayan adoptado el euro como moneda de curso legal. Referenciado al índice S&P Eurozone Small Cap, las mayores posiciones en la cartera del fondo incluyen nombres como la empresa de servicios publicitario Stroeer SE NPV (2,80%) la aseguradora Scor SE (2,40%) la empresa mediática Lagardere Group S.C.A. (2,30%) el proveedor de ofertas multicanal Teleperformance (2,30%) y la empresa de componentes del sector del automóvil Valeo (2,30%).
También con calificación cuatro estrellas de VDOS, CREDIT SUISSE (LUX) SMALL AND MID CAP GERMANY EQUITY obtiene una rentabilidad en el año de 13,93 por ciento en su clase EB en euros. En el último periodo anual se revaloriza un 17,26 por ciento, con un dato de volatilidad de 17,06 por ciento. Invierte su cartera en empresas alemanas pequeñas y medianas, considerando como tales las que no están incluidas en el DAX30. Su referencia es el índice MSCI Germany Small Cap (NR) incluyendo entre las mayores posiciones de su cartera nombres como Airbus Group SE (9,46%) la biotecnológica Morphosys (6,83%) la empresa de servicios financieros y tecnología Wirecard AG (4,42%) la empresa de tecnología militar Rheinmetall AG (3,68%) y la empresa de sistemas de procesado de alimentación y energía Gea Group AG (3,13%).
Las empresas de pequeña y mediana capitalización deberían tener un comportamiento especialmente bueno a corto plazo, en el marco de la creciente recuperación económica en Europa. Por razones estructurales, este grupo de compañías deberían también obtener mayores retornos que la de mayor capitalización en el largo plazo.
Sin embargo, el mercado ha entrado en una fase de mayor volatilidad y las valoraciones han aumentado, por lo que es necesario tener un enfoque selectivo. En contraste con las empresas de mayor capitalización, las pequeñas y medianas muestran típicamente una evolución notablemente superior en etapas de recuperación económica. Este comportamiento puede explicarse por el aumento del apetito por el riesgo en etapas de recuperación, incrementando la demanda de activos menos líquidos.
En cualquier caso, no debe olvidarse que la capacidad de recuperación de las small/mids ante posibles dificultades es inferior a las de mayor tamaño y que, por tanto, la inversión en este tipo de valores supone un riesgo también superior. Por esta razón y por la escasa disponibilidad de análisis sobre este segmento, es aconsejable acceder a este tipo de compañías a través de un fondo de inversión, gestionado por un profesional que cuente con el apoyo de un robusto equipo de análisis y con los contactos adecuados a nivel directivo de las empresas, para tomar sus decisiones de inversión.
