La inflación y sus efectos en valores ‘value’ y ‘growth’
Los inversores, los bancos centrales y las empresas mantienen un seguimiento constante del nivel de inflación. La inflación, el aumento de los precios de bienes y servicios, reduce la capacidad adquisitiva de cada unidad monetaria. Una inflación al alza tiene un efecto insidioso, ya que, al subir los precios, los consumidores pueden adquirir menos bienes, los ingresos y beneficios empresariales descienden y la economía se ralentiza durante un tiempo hasta alcanzar una cierta estabilidad.
Por esta razón los bancos centrales mantienen tan estrecha vigilancia sobre las expectativas de inflación, para detectar y anticipar subidas. Porque una vez que la inflación anticipada permeabiliza los diferentes niveles económicos, el impacto de un nivel alto, pero estable, de inflación puede tener efectos diversos. Si al principio puede causar los perniciosos efectos descritos anteriormente, una vez que tanto empresas como consumidores se acostumbran al nuevo entorno de precios, incluso aunque la inflación vuelva a aumentar, puede tener como consecuencia un aumento del consumo. Esto es así porque, en este caso, los consumidores esperarían que la tendencia inflacionista se mantuviera al alza y su capacidad adquisitiva disminuiría con el tiempo. Este comportamiento puede desconcertar un tanto a los inversores, ya que la inflación parece impactar en la evolución tanto de la economía como de las empresas cotizadas en Bolsa, pero no al mismo tiempo.
Si atendemos a la división de valores de Bolsa en Value y Growth, los valores value cuentan normalmente con fuertes flujos de caja que irán disminuyendo a lo largo del tipo, mientras que los valores growth cuentan con flujos de caja reducidos pero que se irán incrementando a lo largo del tiempo. Por lo tanto, utilizando el método de valoración de acciones de discounted cash flows, o flujos de caja descontados, las acciones growth deberían sufrir un mayor impacto negativo en etapas de subidas de tipos que las acciones value. Puesto que tipos de interés e inflación tienen a moverse en la misma dirección, puede concluirse que los valores growth recibirán un mayor impacto negativo en etapas de elevada inflación. Así pues, la rentabilidad de los activos value estará positivamente correlacionada con la inflación y negativamente en el caso de las acciones growth.
Veamos ahora el comportamiento de los mejores fondos growth y value en el año. Los índices de las categorías VDOS de Renta Variable Internacional Global Crecimiento y Renta Variable Internacional Valor obtienen una rentabilidad de 4,73 por ciento en el año en el primer caso y de 2,77 por ciento en el segundo. A continuación veremos los fondos más destacados de cada estilo.
Individualmente, el mejor resultado por rentabilidad de los fondos de Renta Variable Internacional Global Crecimiento con calificación cuatro estrellas de VDOS es la clase R de capitalización en euros de LO FUNDS - GENERATION GLOBAL https://www.quefondos.com/es/fondos/ficha/index.html?isin=LU0428705106 con un 12,36 por ciento de revalorización desde enero. Su rentabilidad a un año es de 27,24 por ciento, con un dato de volatilidad en este periodo de 7,83 por ciento. Invierte principalmente en valores de renta variable de todo el mundo, tratando de superar en rentabilidad al índice MSCI World a largo plazo. El enfoque de su gestor se centra en la inversión a largo plazo, integrando el análisis de sostenibilidad dentro de un marco de riguroso análisis fundamental. La selección de valores sigue un proceso propio de análisis ascendente bottom-up. La cartera se compone de entre 30 y 60 valores, diversificados por países y sectores, correspondiendo las mayores posiciones al proveedor americano de soluciones de tecnología de información sanitaria Cerner Corp (8%) Microsoft (5%) la biofarmaceútica australiana CSL (4,20%) la empresa china de semiconductores Taiwan Semiconductor (4,20%) y la multinacional británico-holandesa de alimentación y cuidado personal Unilever NV (410%).
Un 9,02 por ciento es la rentabilidad obtenida en el año por la clase R de acumulación euros de HENDERSON GARTMORE FUND GLOBAL GROWTH y un 22,77 por ciento a un año, con un controlado coste por volatilidad de 7,65 por ciento. Toma como referencia el índice MSCI World, invirtiendo en una cartera concentrada de acciones globales con un sesgo hacia aquellas en la que la innovación supone una ventaja competitiva y que el gestor del fondo considera que ofrecen elevados niveles de crecimiento sostenible. Entre las mayores posiciones en su cartera, encontramos nombres como Apple (3,40%) el líder mundial de viajes por internet Priceline Group (3,30%) la matriz de Google Alphabet (3,30%) Amazon.com (3,20%) y Facebook (3,10%).
En el caso de los fondos estilo value, VALENTUM es el más rentable en lo que llevamos de año, con una revalorización de 17,54 por ciento y de 28,01 por ciento a un año, con un dato de volatilidad de 11,57 por ciento. Su referencia de gestión es el índice MSCI All Countries World, manteniendo una exposición mínima del 75 por ciento en renta variable. La metodología de selección de valores del fondo se centra en dos aspectos básicos: value y momentum. El Fondo no invierte en mercados de reducida dimensión y limitado volumen de contratación. De la gestora española Gesiuris AM, la cartera incluye entre sus mayores posiciones la compañía luxemburguesa líder en espacios de trabajo flexibles IWG (9,5%%), el proveedor global de servicios multi-tecnológicos y de soluciones e ingeniería especializad Dominion (9,2%%), la farmacéutica Rovi (5,6%), la compañía de servicios financieros líder en banca de inversión y gestión de activos Alantra (5%) y la también española, fabricante de aerogeneradores, Gamesa (4,60%).
La clase A en dólares de MSIF GLOBAL OPPORTUNITY FUND, también con calificación cinco estrellas de VDOS, obtiene una rentabilidad en el año de 16,58 por ciento y de 27,50 por ciento en el último año, con un coste por volatilidad de 9,68 por ciento. Tiene un enfoque de inversión puramente bottom-up, seleccionando para incluir en su cartera compañías con ventajas competitivas sostenibles y que puedan reinvertir su capital obteniendo altas tasas de retorno, con un horizonte de inversión primordialmente a largo plazo. Son empresas de calidad, poco apalancadas, con ingresos recurrentes, productos de consumo repetitivo y una base de clientes amplia y diversificada geográficamente. Sus mayores posiciones corresponden a Facebook Inc (9,93%) Tal Education Group (7,80%) Amazon.com Inc (6,63%) Epam Systems Inc (5,82%) y Priceline Group Inc (5,81%).
Una inflación alta puede ser buena, ya que puede estimular el aumento de puestos de trabajo. Pero una tasa de inflación elevada puede también impactar en los beneficios empresariales como consecuencia de un aumento en los costes. Como consecuencia, las empresas se retraen en la contratación de personal, impactando negativamente el nivel de vida de los individuaos, especialmente la de aquellos con ingresos fijos. Puesto que no hay una respuesta única, los inversores individuales deben tratar de tomar decisiones acertadas sobre cómo invertir en periodos de inflación a través de esta bruma. Aunque sí parece que diferentes grupos de acciones se comportan mejor durante periodos de elevada inflación.
