Convicciones de Groupama en Small/Mid de la eurozona
Encuadrado en la categoría VDOS renta variable euro small/mid Cap, Groupama Avenir Euro es uno de los fondos que presentan una evolución más destacada en el año, con una revalorización de 22,83%, en su clase N de capitalización.
Su objetivo de gestión es superar la rentabilidad del índice MSCI EMU Small Cap dividendos netos reinvertidos, invirtiendo de forma mayoritaria en empresas de la zona euro, de pequeña y mediana capitalización.
Sigue un estilo de inversión de puro stock-picking, con gestión activa, basada en el análisis fundamental, centrada en fuertes convicciones e independiente de su índice de referencia.
Groupama AM gestiona aproximadamente 8.000 millones de euros en renta variable. Cuenta con 9 gestores y 13 analistas financieros, habiéndose ganado un reconocimiento en la gestión de este tipo de activo. Cyrille Carriere es el encargado de gestionar Groupama Avenir Euro desde el pasado 26 de marzo de 2012. Cyrille fue vicepresidente y gestor de renta variable europea en Barclays Wealth Managers y gestor de los fondos de empresas de pequeña y mediana capitalización de la zona euro, Barclays Small Cap Euro y Barclays Euro Equity Small & Mid. Con anterioridad, fue analista financiero en Rothschild & Cie Gestión, centrado en el stock picking multi-sectorial, entre 1998 y 2007.
Partiendo de un universo de 2.000 compañías, el proceso inversor aplica un primer filtro de identificación de oportunidades y temas de inversión. Para esta primera selección, se utiliza tanto la información recabada en visitas a compañías y en reuniones entre analistas y equipo directivo de las empresas, como en datos cuantitativos y en análisis externo. Como resultado, se llega a un universo de unos 400 valores, sobre los que se realiza una segunda selección, de acuerdo con criterios de estrategia y credibilidad de su gestión, posicionamiento frente a la competencia, solvencia, perspectivas de crecimiento, así como valoración absoluta y relativa. El resultado final es una cartera de entre 50 y 70 valores, manteniéndose una diversificación sectorial y ajuste de beta en función de las convicciones del gestor y del binomio rentabilidad/riesgo.
La cartera final distribuye sus mayores posiciones entre GEMALTO (4,60%) ANDRITZ AG (4,11%) KUKA AG (3,73%) KABEL DEUTSCHLAND HOLDING (3,51%) y NUTRECO (3,29%). Por sectores, las mayores ponderaciones corresponden a Industrial (29.70%) Tecnología (16,10%) Productos de Consumo Discrecional (14,10%) Salud (12,10%) Productos de Primera Necesidad (10,70%) y Materiales (7,80%). Por área geográfica, Alemania (35,20%) Francia (17,20%) Holanda (10,60%) Austria (8,30%) e Italia (7,30%) son los cinco mercados con mayor ponderación.
La evolución histórica por rentabilidad de este fondo lo sitúa entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante 2010 y 2012, con un controlado dato de volatilidad a tres años de 20,44%, que se reduce hasta 12,97% en el último año, posicionándolo también entre los mejores por este concepto, en el quintil cinco. En este último periodo, su sharpe es de 1,67 y su tracking error es de 7,28%, con respecto al índice de su categoría. Para suscribir este fondo se requiere una aportación mínima de 500 euros, aplicando una comisión fija de hasta 2%.
En un entorno macroeconómico, social y político complejo, la identificación de temáticas de inversión y la selección de modelos de negocio que crean valor para los accionistas, es la estrategia más apropiada para identificar el mejor desempeño en el medio y largo plazo (digitalización de la economía o crecimiento mundial, entre otras). La proximidad a las compañías en las que invierte el fondo es esencial para un adecuado entendimiento de sus vectores de creación de valor: posicionamiento en los mercados de crecimiento y con potencial de desarrollo fuera de las fronteras locales, mejora de los márgenes, acumulación de fondos propios y mejora de los ratios de valoración. Creación de valor no quiere decir ausencia de valores cíclicos; existen compañías que ofrecen perspectivas de crecimiento y mejora de sus perfiles operativos y de su valoración, en todos los sectores de actividad.
En los últimos años, las empresas de mediana capitalización han tenido un mejor comportamiento que las de gran capitalización, con una menor volatilidad. El gestor favorece valores expuestos a su temática de crecimiento, por su posicionamiento en nichos innovadores o su exposición a países emergentes.
