También en renta fija Latinoamerica lidera las ganancias en el año
La renta fija de mercados emergentes, tanto soberana como corporativa, ha pasado por un año bastante complicado, tras un periodo de varios años en que parecía que continuaría generando ganancias indefinidamente. Incluso en los años posteriores a la crisis financiera, en que comenzaron a aparecer fisuras en el sistema, los inversores en deuda emergente encontraron el paracaídas de la liquidez aportada por las políticas monetarias expansivas.
En este mercado alcista de casi una década de duración, no era necesario diferenciar entre compañías o países por fundamentales, ya que casi todos se beneficiaban del apetito por la rentabilidad para comprar emisiones de deuda soberana y, sobre todo, corporativa. Los emisores, por su parte, vieron como su coste de financiación disminuía notablemente, especialmente si sus emisiones estaban denominadas en una divisa de referencia, normalmente el dólar.
En Latinoamérica, la situación no es muy diferente. De las dos mayores economías, Méjico y Brasil, Méjico es la que mejores expectativas de crecimiento económico tiene para el año, un 2,6 por ciento en el año, mientras que en Brasil la situación es bastante más compleja, con la inestabilidad política y los recientes casos de corrupción. Por una parte, las recientes reformas fiscales en Brasil se espera que serán ratificadas, aunque la clave estaría en que el sector privado volviera a invertir, una condición necesaria para alcanzar un inicio de crecimiento económico positivo estimado de 0,2 por ciento para el próximo año.
Por lo que se refiere a Argentina, el nuevo gobierno ha generado esperanzas de cambio. Desde diciembre, el país ha pasado de tener el segundo peor gobierno de Sudamérica, por detrás de Venezuela, a tener el mejor. El nuevo presidente ha motivado a su equipo económico para que restaure el equilibrio macroeconómico, adoptando una política flexible en lo que a la divisa se refiere, devaluando el peso, reduciendo los subsidios y relajando los impuestos a los exportadores del sector agrícola. El presidente está también trabajando para completar acuerdos con inversores, largamente esperados, que permitan el regreso de Argentina a los mercados financieros internacionales y fomenten la inversión local y extranjera.
Los fondos de inversión que invierten en renta fija de emisores latinoamericanos (particularmente de Brasil) son los que mejor resultado han acumulado en el año, dentro del grupo de fondos que invierten en renta fija. Uno de los más rentables es UBS (LUX) BOND SICAV – BRAZIL con un 16,84 por ciento en la clase P de acumulación en dólares. Con calificación tres estrellas de VDOS, a un año se revaloriza un 0,80 por ciento, con un dato de volatilidad de 16,85 por ciento. Referenciado al índice CDI, invierte al menos dos tercios de su cartera en títulos emitidos por el gobierno brasileño u otras organizaciones de carácter público, así como por emisores privados y semipúblicos con sede en Brasil que ejerzan la mayor parte de su actividad económica en Brasil. Gestionado por UBS Asset Management, el mayor porcentaje en su cartera corresponden a Emisiones del Gobierno de Brasil (98,50%) y a la calificación BBB- .
Con una volatilidad algo más elevada, un 20,40 por ciento en el último año, la clase AE de capitalización de SANTANDER BRAZILIAN SHORT DURATION obtiene un 10,05 por ciento de rentabilidad en el año, según VDOS y un -7,48 por ciento a un año. Se propone obtener resultados superiores a la media de las inversiones en valores de deuda del mercado de deuda de Brasil. Con un horizonte a medio plazo, incluye principalmente bonos soberanos y cuasi soberanos denominados bien en la moneda local, o bien en dólares o en euros. Entre los emitidos por sociedades cuasi soberanas, se incluyen las de Petrobras, BNDES y Banco do Brasil. La duración media de la cartera será en general inferior a 2 años. Los mayores porcentajes en su cartera incluyen emisiones de la República de Brasil y de la Secretaria Nacional del Tesoro de Brasil.
Con calificación tres estrellas de VDOS, la clase A2 de capitalización en dólares de ABERDEEN GLOBAL - BRAZIL BOND avanza un 11,16 por ciento en el año por rentabilidad, según VDOS, registrando un -2,02 por ciento en el último año, con una volatilidad de 17,08 por ciento. Su índice de referencia es el BRAZIL CETIP RATE ACC invirtiendo al menos dos tercios de su cartera en títulos de deuda emitidos por organismos gubernamentales o empresas con sede en Brasil o que realicen la mayor parte de sus actividades comerciales en Brasil; o bien en empresas o gobiernos denominados en reales brasileños o que ofrezcan exposición subyacente a empresas con sede en Brasil o al real brasileño. Sus mayores posiciones incluyen emisiones de bonos y Letras del Tesoro de la República de Brasil.
La buena noticia es que el reducido crecimiento ha sido ya descontado por el mercado. Latinoamérica se ha visto forzada finalmente a hacer frente a una larga lista de reformas económicas largamente diferidas. Los sectores relacionados con las materias primas son muy baratos ahora, sus divisas son muy atractivas y se espera una recuperación de las exportaciones en el año. Los inversores internacionales tienen su vista puesta en Méjico, América Central y los países andinos, en particular. Incluso Brasil, inmersa en su peor crisis desde la Gran Depresión, atraerá una inversión extranjera estimada de 60.000 millones de dólares (aproximadamente 52.260 millones de euros) este año.
