Los cambios en los hábitos de consumo, favorables para algunas actividades, ponen en riesgo otras de tradicional fortaleza
A medida que los días se hacen más cortos y fríos en el hemisferio norte, el panorama económico pierde también temperatura y color. La economía global está pasando de un clima de alivio y recuperación, vivido durante el tercer trimestre, a uno de ralentización, auspiciado por los temores renovados de una recesión doble, en medio de infecciones crecientes y nuevas restricciones. El crecimiento económico del tercer trimestre fue la parte fácil, pero una recuperación sostenible se perfila como algo más difícil.
La fortaleza en la recuperación de las ventas minoristas durante agosto parece confirmar que la apertura de la economía impulsó el consumo durante los meses de verano. Sin embargo, es probable que una serie de factores conduzcan a un crecimiento mucho más débil en los próximos dos trimestres.
Aparte del endurecimiento de las medidas de Covid-19, existe el riesgo de que los efectos de segunda ola se manifiesten de una manera más pronunciada: las empresas que se abstuvieron de despedir hasta ahora podrían verse obligadas a reducir su mano de obra, como consecuencia de las nuevas medidas de confinamiento, especialmente cuando los planes temporales de desempleo se vayan desvaneciendo gradualmente en la mayoría de los países.
En Europa, la crisis del coronavirus parece haber acelerado una serie de tendencias estructurales (como la digitalización) que podrían tener un efecto perturbador en la economía europea. Por ejemplo, el cambio al teletrabajo y a los coches eléctricos está llevando a una importante reestructuración en la industria automovilística alemana (a pesar de que Alemania está adaptándose mejor que la mayoría de los demás países al estímulo fiscal masivo). Por otra parte, el fondo europeo de recuperación parece ir con cierto retraso, mientras que las negociaciones sobre el Brexit, en el mejor de los casos, lograrán un acuerdo comercial limitado, que hace difícil realizar una estimación respecto a las perspectivas de crecimiento del primer trimestre.
Nos acercamos a las navidades, tradicionalmente fechas de gran importancia para el consumo, y las empresas minoristas están en una posición muy diferente a la de hace un año. Los sectores que mejoran la vida de los consumidores han experimentado un crecimiento interanual de las ventas de dos dígitos en los últimos meses. Mientras tanto, otras industrias que han tenido dificultades para salir adelante verán la temporada de compras navideñas como una oportunidad para invertir el rumbo.
En los tres primeros trimestres del año, las cinco categorías más rentables de fondos de inversión registrados para su comercialización en España son todas sectoriales, con TMT (20,05%) en primera posición y Consumo (19,18%) a continuación. De los fondos de esta categoría, con la mayor calificación de cinco y cuatro estrellas de VDOS, el que mejor resultado obtiene por volatilidad a un año (15,88%) – se sitúa entre los mejores de su categoría por este concepto, en el quintil cinco - es la clase E de acumulación en euros de FIDELITY FUNDS-GLOBAL CONSUMER INDUSTRIES Desde el pasado enero se anota una revalorización de 12,21 por ciento y de 18,23 por ciento. La gstora del fondo, Aneta Wynimko, adopta un enfoque ascendente a la hora de seleccionar acciones basándose en un análisis minucioso de cada empresa que incluye reuniones con el equipo directivo de la compañía y sus competidores. Busca empresas con poder de fijación de precios, marcas consolidadas y una valiosa propiedad intelectual. Da mucha importancia a la calidad del equipo de gestión y a su trayectoria, ya que cree que una visión clara de la marca y una ejecución coherente son fundamentales en un mundo globalizado donde existen multitud de competidores. Las mayores posiciones en su cartera incluyen nombres como Amazon.com Inc (10,20%) Alibaba Group Holding Ltd (7,90%) Nestle SA (6,80%) LVMH Moet Hennessy SE (5,10%) y Walmart Inc (4,10 %). Por sector, Bienes de Consumo Discrecional (54,50%) Bienes de Consumo Básico (31,10%) Servicios de Comunicación (8,60%) Tecnología de la Información (3,50%) y Servicios Financieros (0,80%) representan las mayores ponderaciones. La inversión mínima requerida para suscribir la clase E de acumulación en euros de este fondo es de 5.000 dólares (aproximadamente 4.226 euros) aplicando a sus participes una comisión fija de 1,50 por ciento y de depósito de 0,35 por ciento.
Invirtiendo en marcas globales, la clase A en dólares de MSIF GLOBAL BRANDS registra una volatilidad de 17,65 por ciento a un año, lo que lo posiciona en el segundo mejor grupo de su categoría por tal concepto, en el quintil cuatro.. Su gestión toma como referencia la evolución del índice MSCI World (Net) Index. El equipo de inversión considera que las compañías de alta calidad pueden generar rentabilidades superiores a largo plazo. Son compañías que normalmente disfrutan de posiciones dominantes en el mercado, fundamentadas por sólidos activos intangibles, difíciles de replicar, que pueden generar sólidas rentabilidades sobre el capital operativo empleado y sin apalancamiento y una fuerte generación de flujo de caja libre. Entre sus mayores posiciones encontramos acciones de Reckitt Benckiser Plc (9,16%) Microsoft Corp (8,97%) Philip Morris Inc (7,80%) Accenture Plc (5,60%) y Visa Inc (5,54%). Sus participes soportan una comisión fija de 1,40 por ciento.
Un 18,38 por ciento es la volatilidad registrada a un año por la clase M en euros de ROBECO GLOBAL CONSUMER TRENDS EQUITIES Desde enero obtiene una rentabilidad de 26,61 por ciento y de 35,88 por ciento a un año. Invierte en empresas expuestas al consumo de todo el mundo (plataformas digitales líderes, empresas de medios de comunicación, agencias de viajes online, fabricantes de productos de lujo y marcas de consumo consolidadas). Limita el riesgo con la diversificación entre varias tendencias con distintos revulsivos y características de riesgo. Sus mayores posiciones incluyen acciones de Advanced Micro Devices Inc (2,82%) Meituan Dianping (2,74%) Jd.Com Inc ADR (2,56%) Apple Inc (2,40%) y Paypal Holdings Inc (2,38%). Su comisión fija es de 2 por ciento y de depósito de 0,50 por ciento.
Tenemos por delante un futuro incierto, con crecimiento económico ralentizado o incluso negativo, y tipos de interés muy bajos a escala global. Un entorno en el que los inversores harían bien en centrarse en compañías de elevada calidad, con activos intangibles valiosos, reducidas necesidades de capital, elevados márgenes y mayores rendimientos sobre capital invertido que, tradicionalmente, ofrecen rentabilidades superiores a la media y proporcionan protección en periodos bajistas y de elevada volatilidad en el mercado.
